Le Lézard
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Le FPI Alexis Nihon annonce ses résultats du premier trimestre



MONTREAL, QUEBEC--(CCNMatthews - 9 mai 2006) -

Amélioration continue des fonds tirés de l'exploitation

Le Fonds de placement immobilier Alexis Nihon (TSX:AN.UN) annonce aujourd'hui ses résultats du premier trimestre terminé le 31 mars 2006.

Faits saillants du premier trimestre (i)

- Les fonds tirés de l'exploitation ont augmenté de 5,9 %, pour atteindre 8,5 millions de dollars

- Les fonds tirés de l'exploitation par part se sont accrus de 5,1 % pour atteindre 0,329 $

- Les produits tirés des activités de location ont progressé de 12,8 % pour atteindre 32,7 millions de dollars

- Le bénéfice net d'exploitation a augmenté de 12,9 % pour atteindre 16,5 millions de dollars

- Le bénéfice distribuable s'est accru de 4,9 % pour se situer à 7,4 millions de dollars

- Le ratio de distribution s'est amélioré, passant de 99,9 % à 95,9 %

- Six immeubles de commerce de détail ont été acquis après la fin du trimestre

(i) Les pourcentages comparent les résultats du premier trimestre de 2006 aux résultats du premier trimestre de 2005

" Les acquisitions de propriétés et le re-développement au cours de 2005 ont considérablement amélioré nos résultats financiers au premier trimestre 2006 ", affirme le président et chef de la direction Paul J. Massicotte. " Le FPI possède désormais une envergure et une force financière qui lui permettent de poursuivre avec vigueur ses acquisitions et ses investissements. "

" Le FPI Alexis Nihon a atteint de nouveaux sommets au premier trimestre pour la majorité des paramètres financiers ", a souligné le premier vice-président et chef de la direction financière René Fortin. " L'amélioration du ratio de distribution du FPI indique que nos acquisitions représentent un accroissement significatif, année après année, et démontre notre engagement à procurer des distributions stables à nos porteurs de parts. "

M. Fortin fait également remarquer que les fonds tirés de l'exploitation par part ont augmenté de 5,1 % et signale que ce paramètre est le plus représentatif du rendement de l'exploitation du FPI.

Au cours du premier trimestre, le FPI a conclu une entente visant l'acquisition d'un portefeuille de six immeubles de commerce de détail situés sur la Rive-Sud de Montréal. Cette acquisition de 15 millions de dollars a été conclue le 4 avril 2006.

" Ces immeubles commerciaux sont situés dans des régions très achalandées et à forte croissance ", déclare le vice-président exécutif et chef de l'exploitation Guy Charron. " Ils diversifient notre portefeuille et créent des synergies avec nos autres propriétés de la Rive-Sud. "

Le FPI a conclu le 17 avril 2006 un nouveau bail d'une durée de dix ans avec Gap (Canada) Inc., lequel occupera l'immeuble commercial du 777, rue Sainte-Catherine Ouest, à Montréal. Cet immeuble était occupé auparavant par la société Club Monaco.
Faits saillants financiers
(en milliers de dollars, sauf les montants par part)
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                                      Trois mois           Trois mois
                                     terminés le          terminés le
                                    31 mars 2006         31 mars 2005
------------------------------------------------------------------------
Produits tirés de la location             32 685 $             28 988 $
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net d'exploitation               16 464 $             14,585 $
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice distribuable (a)                  7 389 $              7 041 $
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice distribuable par part (dilué) (a) 0,277 $              0,267 $
------------------------------------------------------------------------
Fonds tirés de l'exploitation (FTE) (a)    8 465 $              7 991 $
------------------------------------------------------------------------
FTE par part (a)                           0,329 $              0,313 $
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(a) Le bénéfice distribuable et les FTE sont des mesures non reconnues
    par les principes comptables généralement reconnus (PCGR).

Renseignements financiers complémentaires

Les états financiers sont annexés au présent communiqué de presse. Ces états financiers et les notes y afférentes, ainsi que le rapport de gestion et l'ensemble des renseignements complémentaires seront déposés auprès de SEDAR et pourront également être consultés à l'adresse www.alexisnihon.com.


Conférence téléphonique et diffusion sur le Web

La direction organisera en outre le mardi 9 mai 2006 à 14 heures (HE) une téléconférence avec diffusion audio en direct afin de discuter des résultats du FPI au premier trimestre. On pourra y accéder en composant le 1-800-250-4665 ou le 416-644-3428. La conférence sera diffusée en direct sur le Web à l'adresse www.alexisnihon.com et l'on pourra également y accéder pendant 30 jours

A propos du FPI Alexis Nihon

Le FPI Alexis Nihon possède actuellement des intérêts dans 61 immeubles de bureaux, de vente au détail, et d'installations à usage industriel, dont un immeuble résidentiel multifamilial de 426 logements, tous situés dans la région métropolitaine de Montréal et celle de la capitale nationale du Canada. Le portefeuille du FPI comprend au total 8,6 millions de pieds carrés de superficie locative, dont 0,4 million en copropriété.

Le lecteur doit garder à l'esprit que le bénéfice distribuable, le bénéfice distribuable par part, les fonds tirés de l'exploitation et les fonds tirés de l'exploitation par part ne sont pas des indicateurs prévus par les PCGR et il ne doit pas y voir une alternative au bénéfice net et au bénéfice net par part, que les PCGR considèrent comme indicateurs de rendement du FPI. La méthode de calcul utilisée par le FPI peut différer de celle qu'utilisent d'autres émetteurs, et il se peut que ces indicateurs ne puissent pas se comparer à ceux qu'utilisent les autres émetteurs.

Il se peut que le présent document contienne des énoncés prospectifs concernant les activités du FPI Alexis Nihon ou le milieu dans lequel il les exerce. Ces énoncés reflètent l'exploitation, le budget des dépenses, les prévisions et les projections financières du FPI Alexis Nihon. Ils ne garantissent en rien les futurs résultats du FPI et sont assujettis à des risques et incertitudes difficiles à prévoir ou indépendants de la volonté du FPI Alexis Nihon. Un certain nombre de facteurs importants peuvent entraîner des différences sensibles entre les résultats budgétaires effectifs et le contenu des présents énoncés prospectifs. Ces facteurs comprennent notamment ceux stipulés dans d'autres documents publics. De surcroît, les énoncés prospectifs s'appliquent à la date à laquelle ils sont effectués. Le FPI Alexis Nihon ne s'engage ni ne s'oblige à mettre à jour ou à réviser ses énoncés prospectifs conséquemment à de nouveaux renseignements, de futurs événements ou pour toute autre raison.
Fonds de placement immobilier Alexis Nihon
Bilans consolidés
(en milliers de dollars)

                                               31 mars    31 décembre
                                                  2006           2005
                                          (non vérifié)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Actif

Immeubles productifs de revenu (note 2)        667 626 $      668 746 $
Actifs incorporels (note 3)                     36 978         39 416
Terrain détenu pour aménagement                    964            964
Autres éléments d'actif (note 4)                23 613         20 960
Montants dus de sociétés sous contrôle
 commun de certains fiduciaires du FPI             330            535
------------------------------------------------------------------------
                                               729 511 $      730 621 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Passif

Dettes sur immeubles productifs de
 revenu (note 5)                               389 706 $      370 321 $
Débentures convertibles - composante passif     53 501         53 468
Passifs incorporels (note 6)                     3 001          3 203
Dette bancaire (note 7)                         30 291         41 969
Créditeurs et charges à payer                   16 932         20 303
Distributions à payer                            2 238          2 251
------------------------------------------------------------------------
                                               495 669        491 515
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Avoir

Parts                                          270 603        270 205
Bénéfice net                                    41 724         40 298
Autres composantes de l'avoir                    2 852          2 852
Distributions                                  (81 337)       (74 249)
------------------------------------------------------------------------
                                               233 842        239 106
------------------------------------------------------------------------
                                               729 511 $      730 621 $
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Voir les notes complémentaires


Fonds de placement immobilier Alexis Nihon

Etats consolidés de l'avoir des porteurs de parts
Trois mois terminés le 31 mars
(en milliers de dollars)
(non vérifiés)

                                       Autres
                         Bénéfice composantes
               Parts en $     net  de l'avoir Distributions      Total
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Avoir des
 porteurs
 de parts -
 31 décembre
 2005           270 205 $  40 298 $     2 852 $     (74 249) $ 239 106 $
Bénéfice net          -     1 426           -             -      1 426
Parts émises
 (note 8)           398         -           -             -        398
Distributions         -         -           -        (7 088)    (7 088)
------------------------------------------------------------------------
Avoir des
 porteurs de
 parts -
 31 mars 2006   270 603 $  41 724 $     2 852 $     (81 337) $ 233 842 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Avoir des
 porteurs
 de parts -
 31 décembre
 2004           267 234 $  34 170 $     2 852 $     (46 000) $ 258 256 $
Bénéfice net          -       415           -             -        415
Parts émises
 (note 8)         1 885         -           -             -      1 885
Distributions         -         -           -        (7 033)    (7 033)
------------------------------------------------------------------------
Avoir des
 porteurs
 de parts -
 31 mars 2005   269 119 $  34 585 $     2 852 $     (53 033) $ 253 523 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Voir les notes complémentaires


Fonds de placement immobilier Alexis Nihon

Etats consolidés des résultats
Trois mois terminés le 31 mars
(en milliers de dollars, sauf les montants par part)
(non vérifiés)

                                                  2006           2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Produits tirés des activités de location
 (note 9)                                       32 685 $       28 988 $

Charges d'exploitation des immeubles
 de location                                    16 221         14 403
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice d'exploitation net                     16 464         14 585
------------------------------------------------------------------------

Charges

 Intérêts (note 10)                              7 255          6 137
 Amortissement des bâtiments                     4 020          3 623
 Autres amortissements (note 11)                 3 063          2 383
 Internalisation d'une société de gestion
  en construction                                    -          1 613
 Charges générales et administratives              550            276
 Frais du fonds                                    150            138
------------------------------------------------------------------------
                                                15 038         14 170
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net                                     1 426 $          415 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net de base par part (note 12)          0,055 $        0,016 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net dilué par part (note 12)            0,055 $        0,016 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Voir les notes complémentaires


Fonds de placement immobilier Alexis Nihon

Etats consolidés des flux de trésorerie
Trois mois terminés le 31 mars
(en milliers de dollars)
(non vérifiés)

                                                  2006           2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des (affectés aux) -

Activités d'exploitation

Bénéfice net                                     1 426 $          415 $
Eléments sans effet sur la trésorerie :
 Amortissement des bâtiments                     4 020          3 623
 Autres amortissements                           3 063          2 383
 Amortissement des contrats de location
  existants à des taux supérieurs et
  inférieurs à ceux du marché                      (56)           (58)
 Amortissement des charges de financement
  reportées                                        165            151
 Amortissement des charges recouvrables reportées   89              -
 Produits de location constatés par
  régularisation                                  (335)          (462)
 Internalisation d'une société de gestion
  en construction                                    -          1 613
Variation des :
 Autres éléments d'actif (note 15)              (1 732)        (3 007)
 Créditeurs et charges à payer                  (3 371)         1 311
Ajouts aux améliorations locatives et aux
 charges de location                            (2 684)        (2 060)
Ajouts aux charges recouvrables reportées         (184)             -
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités
 d'exploitation                                    401          3 909
------------------------------------------------------------------------

Activités de financement

Augmentation des dettes sur immeubles
 productifs de revenu                           30 809              -
Remboursement des dettes sur immeubles
 productifs de revenu                          (11 401)        (4 384)
Amortissement de l'ajustement de la dette
 à la juste valeur                                 (23)           (33)
Augmentation de la composante passif des
 débentures convertibles                            33             31
Augmentation des charges de financement
 reportées                                         (37)           (42)
Dette bancaire                                 (11 678)         5 813
Distributions                                   (6 703)        (6 836)
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des
 (affectés aux) activités de financement         1 000         (5 451)
------------------------------------------------------------------------

Activités d'investissement

Acquisition d'immeubles de location                  -         (8 200)
Ajouts aux bâtiments                              (848)          (320)
Acquisitions de mobilier, d'agencements
 et d'ordinateurs                                  (22)           (35)
Dépôts à l'égard d'acquisitions potentielles      (736)           156
Montants dus de sociétés sous contrôle
 commun de certains fiduciaires du FPI             205            204
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie affectés aux activités
 d'investissement                               (1 401)        (8 195)
------------------------------------------------------------------------
Diminution de la trésorerie et des
 équivalents de trésorerie                           -         (9 737)
Trésorerie et équivalents de trésorerie
 en début de période                                 -         10 000
------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents de trésorerie
 en fin de période                                   - $          263 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Voir les notes complémentaires

Fonds de placement immobilier Alexis Nihon

Notes complémentaires aux états financiers consolidés
Le 31 mars 2006
(en milliers de dollars, sauf les montants par part)
(non vérifiées)

1. Description du FPI

Le Fonds de placement immobilier Alexis Nihon ("FPI") est un fonds de placement immobilier à capital fixe non constitué en société par actions établi en vertu d'une convention de fiducie ("convention de fiducie"). Le FPI a été établi sous le régime des lois du Québec et est régi par celles-ci.

Ces états financiers intermédiaires consolidés non vérifiés ont été préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus ("PCGR") du Canada. Les conventions comptables et l'application de celles-ci sont identiques à celles utilisées pour les états financiers consolidés de l'exercice terminé le 31 décembre 2005. Ces états financiers consolidés ne comprennent pas toute l'information exigée en vertu des PCGR du Canada dans le cas d'états financiers annuels, et ils doivent être lus en tenant compte des états financiers consolidés du 31 décembre 2005. Certains montants des périodes précédentes ont été reclassés pour faciliter la comparaison avec ceux de la période considérée.
2. Immeubles productifs de revenu

                                                  31 mars 31 décembre
                                                     2006        2005
------------------------------------------------------------------------
                                                   Valeur      Valeur
                                Amortissement   comptable   comptable
                          Coût         cumulé       nette       nette
------------------------------------------------------------------------
Terrains               127 935 $            - $   127 935 $   127 935 $
Bâtiments
 et améliorations
 locatives             572 885         39 197     533 688     535 091
Charges de location      5 175          1 114       4 061       3 841
Améliorations
 locatives
 comptabilisées
 à l'acquisition         1 139            201         938         970
Charges
 recouvrables
 reportées               1 373            369       1 004         909
------------------------------------------------------------------------
                       708 507 $       40 881 $   667 626 $   668 746 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


3. Actifs incorporels

                                                  31 mars 31 décembre
                                                     2006        2005
------------------------------------------------------------------------
                                                   Valeur      Valeur
                                Amortissement   comptable   comptable
                          Coût         cumulé       nette       nette
------------------------------------------------------------------------

Coûts de génération
 des contrats de
 location existants     49 347 $       13 745 $    35 602 $    37 894 $
Contrats de location
 existants à des taux
 supérieurs à ceux du
 marché                  2 219            843       1 376       1 522
------------------------------------------------------------------------
                        51 566 $       14 588 $    36 978 $    39 416 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

4. Autres éléments d'actif

                                               31 mars    31 décembre
                                                  2006           2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Débiteurs                                        4 262 $        5 345 $
Loyer reporté à recevoir                         3 937          3 602
Charges payées d'avance                          6 205          1 386
Dépôts à l'égard d'acquisitions potentielles     1 317            581
Fonds affectés                                   4 056          6 088
Mobilier, agencements et ordinateurs               703            725
Charges de financement reportées                 2 952          3 080
Autres                                             181            153
------------------------------------------------------------------------
                                                23 613 $       20 960 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

5. Dettes sur immeubles productifs de revenu

                                               31 mars    31 décembre
                                                  2006           2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Emprunts garantis par des hypothèques sur
 des immeubles productifs de revenu, portant
 intérêt annuellement au taux moyen pondéré
 de 6,05 %, remboursables en versements
 mensuels réunis de 2 825 $, venant à échéance
 à diverses dates n'allant pas au-delà du
 5 février 2021                                387 569 $      368 225 $
Intérêts courus                                  1 938          1 874
------------------------------------------------------------------------
                                               389 507        370 099
Ajustement de la dette à la juste valeur           199            222
------------------------------------------------------------------------
                                               389 706 $      370 321 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Les remboursements de capital exigibles à l'égard des dettes sur immeubles productifs de revenu s'établissent comme suit :
                                                    Somme
                              Versements       exigible à
                              échelonnés       l'échéance       Total
------------------------------------------------------------------------
2006                               8 157 $          3 912 $    12 069 $
2007                              10 321           79 326      89 647
2008                               8 126           50 034      58 160
2009                               6 332           47 064      53 396
2010                               6 409           22 745      29 154
Après 2010                        46 202           98 941     145 143
------------------------------------------------------------------------

                                  85 547          302 022     387 569
Intérêts courus                                                 1 938
------------------------------------------------------------------------
                                                              389 507 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

6. Passifs incorporels

                                                  31 mars 31 décembre
                                                     2006        2005
------------------------------------------------------------------------
                                                   Valeur      Valeur
                                Amortissement   comptable   comptable
                          Coût         cumulé       nette       nette
------------------------------------------------------------------------
Contrats de location
 existants à des taux
 inférieurs à ceux du
 marché                  4 384 $        1 383 $     3 001 $     3 203 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

7. Dette bancaire

Le FPI dispose d'une facilité de crédit de 60 000 $ qui se compose d'un prêt d'exploitation général, d'une acceptation bancaire et de lettres de crédit. Les emprunts en vertu du prêt d'exploitation général portent intérêt annuellement au taux préférentiel majoré de 0,5 %. Les emprunts en vertu de l'acceptation bancaire portent intérêt annuellement au taux d'acceptation bancaire majoré de 2,25 %. La facilité au titre des lettres de crédit se limite à 5 000 $. La facilité de crédit est garantie par une hypothèque de premier rang sur trois immeubles productifs de revenu dont la valeur comptable nette s'élève à 45 868 $ et une hypothèque de deuxième rang sur deux immeubles productifs de revenu dont la valeur comptable nette s'élève à 242 963 $. Selon les modalités de la convention bancaire, le FPI doit maintenir certains ratios financiers.

8. Parts émises et en circulation

Les participations au FPI sont représentées par une seule catégorie de parts qui sont illimitées en nombre. Chaque part confère à son porteur un droit de vote et le droit de participer à toutes les distributions.

Les variations du solde de parts émises et en circulation s'établissaient comme suit :
                          Trois mois terminés     Trois mois terminés
                              le 31 mars 2006         le 31 mars 2005
------------------------------------------------------------------------
                             Nombre                   Nombre
                           de parts   Montant       de parts  Montant
------------------------------------------------------------------------

Solde en début
 de période             25 754 095    270 205 $   25 515 935  267 234 $
Emission de parts :
 Internalisation d'une
  société de gestion
  en construction                -          -        132 743    1 638
 Régime de
  réinvestissement des
  distributions             30 406        398         19 628      247
------------------------------------------------------------------------
Solde en fin
 de période             25 784 501    270 603 $   25 668 306  269 119 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Régime de rémunération à base de parts

Durant les trois mois terminés le 31 mars 2006, le FPI a constaté une charge de rémunération totale de 32 $ (18 $ pour les trois mois terminés le 31 mars 2005) au titre des divers régimes.
9. Produits tirés des activités de location

                             Trois mois terminés  Trois mois terminés
                                 le 31 mars 2006      le 31 mars 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Produits de location
 exigibles en vertu des baux              32 294 $             28 468 $
Produits de location à recevoir              335                  462
Amortissement des contrats de
 location existants à des taux
 supérieurs à ceux du marché                (146)                (119)
Amortissement des contrats de
 location existants à des taux
 inférieurs à ceux du marché                 202                  177
------------------------------------------------------------------------
                                          32 685 $             28 988 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


10. Intérêts

                             Trois mois terminés  Trois mois terminés
                                 le 31 mars 2006      le 31 mars 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Intérêts sur les dettes sur
 immeubles productifs de
 revenu, au taux stipulé                   5 821 $              5 162 $

Intérêts sur les débentures,
 au taux stipulé                             853                  841

Augmentation de la composante
 passif des débentures convertibles           33                   31

Amortissement des charges de
 financement reportées                       165                  151

Amortissement de l'ajustement
 de la dette à la juste valeur               (23)                 (33)
Autres intérêts                              406                  (15)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
                                           7 255 $              6 137 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Les intérêts versés pour les trois mois terminés le 31 mars 2006 ont
été de 6 163 $ (5 151 $ pour les trois mois terminés le 31 mars 2005).

11. Autres amortissements

                             Trois mois terminés  Trois mois terminés
                                 le 31 mars 2006      le 31 mars 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Amortissement des
 améliorations locatives
 et des charges de location
 engagées dans le cadre des
 activités de location                       695 $                428 $

Amortissement du mobilier,
 des agencements et des ordinateurs           44                   43

Amortissement des coûts de
 génération des contrats de
 location existants engagés dans
 le cadre des acquisitions                 2 292                1 880

Amortissement des améliorations
 locatives engagées dans le cadre
 des acquisitions                             32                   32
------------------------------------------------------------------------

                                           3 063 $              2 383 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


12. Calcul du bénéfice net par part

Le montant de base et le montant dilué par part sont calculés en
fonction des montants suivants :

                          Trois mois terminés     Trois mois terminés
                              le 31 mars 2006         le 31 mars 2005
                          De base       Dilué     De base       Dilué
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net                1 426 $     1 426 $       415 $       415 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Moyenne pondérée
 des parts
 en circulation        25 764 652  25 764 652  25 520 625  25 520 625
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Les débentures convertibles ont été exclues du calcul du résultat net dilué par part pour les périodes de trois mois terminées les 31 mars 2006 et 2005 étant donné qu'elles sont anti-dilutives.

13. Bénéfice distribuable

Le bénéfice distribuable est présenté parce que le FPI est d'avis qu'il s'agit d'une mesure pertinente de sa capacité à procurer un revenu de placement en espèces aux porteurs de parts. Le bénéfice distribuable, qui n'est pas une mesure définie par les principes comptables généralement reconnus du Canada, a été calculé comme suit selon les modalités de la convention de fiducie :
                             Trois mois terminés  Trois mois terminés
                                 le 31 mars 2006      le 31 mars 2005
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net                               1 426 $                415 $
Ajouter (déduire) :
 Internalisation d'une
  société de gestion en
  construction                                 -                 1 613
 Amortissement des bâtiments               4 020                 3 623
 Amortissement des montants
  inscrits au titre des acquisitions :
  Améliorations locatives                     32                    32
  Coûts de génération des contrats
   de location existants                   2 292                 1 880
  Contrats de location existants à
   des taux supérieurs et inférieurs
   à ceux du marché                          (56)                  (58)
 Augmentation de la composante passif
  des débentures convertibles                 33                    31
 Amortissement des ajustements de la
  dette à la juste valeur                    (23)                  (33)
 Produits de location à recevoir
  constatés selon la méthode linéaire       (335)                 (462)
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice distribuable                      7 389 $               7 041 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


14. Informations sectorielles

Trois mois
 terminés le                                      Résidentiel
 31 mars    2006 Bureaux Commercial Industriel multifamilial     Total
------------------------------------------------------------------------

Produits tirés
 des activités
 de location      16 081 $    8 985 $    6 287 $       1 332 $  32 685 $
Charges
 d'exploitation
 des immeubles
 de location       8 846 $    4 117 $    2 409 $         849 $  16 221 $
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
 d'exploitation
 net               7 235 $    4 868 $    3 878 $         483 $  16 464 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Immeubles
 productifs de
 revenu          312 675 $  177 513 $  144 897 $      32 541 $ 667 626 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Actifs
 incorporels      15 287 $   10 316 $   11 375 $           - $  36 978 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Trois mois
 terminés le
 31 mars 2005
------------------------------------------------------------------------

Produits
 tirés des
 activités
 de location      14 458 $    8 478 $    4 752 $       1 300 $  28 988 $
Charges
 d'exploitation
 des immeubles
 de location       7 792 $    3 850 $    1 949 $         812 $  14 403 $
Bénéfice
 d'exploitation
 net               6 666 $    4 628 $    2 803 $         488 $  14 585 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Immeubles
 productifs
 de revenu       291 216 $  173 942 $  110 620 $      32 975 $ 608 753 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Actifs
 incorporels      12 534 $    6 398 $   12 620 $           - $  31 552 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


15. Renseignements additionnels sur les flux de trésorerie

Variation des autres actifs

                             Trois mois terminés  Trois mois terminés
                                 le 31 mars 2006      le 31 mars 2005
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Débiteurs                                  1 083 $               (494) $
Charges payées d'avance                   (4 819)              (4 299)
Fonds affectés                             2 032                1 903
Autres                                       (28)                (117)
------------------------------------------------------------------------
                                          (1 732) $            (3 007) $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

16. Evénement postérieur à la date du bilan

Après le 31 mars 2006, le FPI a réalisé l'acquisition de six immeubles commerciaux productifs de revenu, pour un prix d'achat d'environ 15 000 $. Le FPI a pris en charge un emprunt hypothécaire de 3 906 $ et le solde a été financé par les facilités de crédit.


RAPPORT DE GESTION DU TRIMESTRE TERMINÉ LE 31 MARS 2006

Le présent rapport de gestion porte sur l'état des activités, l'environnement dans lequel elles sont exercées et les attentes de la direction au 28 avril 2006. Il doit être lu de concert avec les états financiers consolidés du Fonds de placement immobilier Alexis Nihon ("FPI") et les notes complémentaires pour le trimestre terminé le 31 mars 2006 ainsi qu'avec le rapport de gestion de l'exercice terminé le 31 décembre 2005.

Ce rapport contient des déclarations prospectives à l'égard des activités du FPI et/ou du contexte dans lequel il exerce ses activités, qui se fondent sur les attentes, les estimations, les prévisions et les projections du FPI. Ces déclarations ne constituent pas une garantie relativement au rendement futur et elles comportent des risques et incertitudes qu'il est difficile de prévoir et/ou qui sont indépendants de la volonté du FPI. Un certain nombre de facteurs importants pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent considérablement de ceux présentés dans ces déclarations prospectives. Ces facteurs comprennent ceux formulés dans d'autres documents publics du FPI. En conséquence, les lecteurs ne doivent pas se fier indûment aux déclarations prospectives, qui ne s'appliquent qu'à la date à laquelle elles sont formulées. De plus, le FPI se dégage de toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser les déclarations prospectives, que ce soit en raison de l'obtention de nouvelles données, de la réalisation d'événements futurs ou autrement.

Tous les montants contenus aux présentes sont en milliers de dollars, sauf les montants par part et par pied carré.

SURVOL ET OBJECTIFS

Le FPI est un fonds de placement immobilier à capital fixe non constitué en personne morale établi aux termes de la déclaration de fiducie. Le FPI est régi par les lois de la province du Québec et a lancé ses activités le 20 décembre 2002.

Les parts et les débentures convertibles du FPI sont transigées et cotées à la Bourse de Toronto ("TSX") sous les symboles AN.UN et AN.DB, respectivement. ll est possible d'obtenir plus de renseignements sur le FPI en consultant son site Web à l'adresse www.alexisnihon.com et le site SEDAR à l'adresse www.sedar.com.

Les objectifs du FPI consistent :

i. à assurer aux porteurs de parts des distributions en espèces stables et croissantes, payables mensuellement et, dans toute la mesure du possible, avec report d'impôt;

ii. à accroître et à maximiser la valeur des parts grâce à l'acquisition future d'autres immeubles productifs de revenu et à la gestion active continue ou au redéveloppement de ses immeubles.

REGIME DE REINVESTISSEMENT DES DISTRIBUTIONS

Le régime de réinvestissement des distributions de parts du FPI donne aux porteurs de parts la possibilité de réinvestir toutes leurs distributions en espèces mensuelles dans des parts supplémentaires du FPI, leur permettant ainsi d'accroître leur participation de façon constante sans engager de frais de courtage ou d'autres frais de transaction. Comme mesure incitative, les porteurs de parts ayant adhéré au régime de réinvestissement des distributions reçoivent également une distribution additionnelle de parts de valeur égale à 3 % de la distribution mensuelle qui leur serait autrement versée. Le régime est administré par Trust Banque Nationale Inc., l'agent des transferts du FPI (1-800-341-1419). Pour télécharger notre brochure sur le régime de réinvestissement des distributions, veuillez consulter notre site Web.

PREMIER TRIMESTRE 2006

Au 31 mars 2006, le portefeuille du FPI était constitué de 55 immeubles à bureaux, commerciaux et industriels (y compris un immeuble résidentiel multifamilial de 426 appartements) comprenant au total 8,5 millions de pieds carrés de superficie locative, dont une portion de 0,4 million de pieds carrés est détenue en copropriété. Cinquante-deux immeubles sont situés dans la région métropolitaine de Montréal et trois immeubles sont situés dans la région de la capitale nationale du Canada. Le tableau suivant présente le portefeuille d'immeubles et la superficie en pieds carrés du FPI :
                                                  Superficie locative
                          Nombre d'immeubles            (pieds carrés)
                        ----------------------- ------------------------
                      Propriété                 Propriété
Type d'immeuble       exclusive  Copropriété    exclusive Copropriété
------------------------------------------------------------------------
Bureaux                      20            -    2 987 677           -
Commercial                    4            -    1 488 005           -
Industriel                   24            7(2) 3 300 722     410 417
Résidentiel                   -(1)         -      300 321           -
------------------------------------------------------------------------
Total                        48            7    8 076 725     410 417
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Pour ce qui est du "Nombre d'immeubles", la Place Alexis Nihon a été
    incluse comme un seul immeuble dans la catégorie des immeubles à
    bureaux. Elle comprend toutefois deux tours de bureaux, une galerie
    marchande et une section résidentielle multifamiliale.
(2) Le FPI détient 25 % de 102 032 pieds carrés (trois immeubles) et 50 %
    de 308 385 pieds carrés (quatre immeubles).

Le portefeuille comprend plus de 900 locataires non résidentiels, dont de nombreux locataires de qualité et d'envergure nationale jouissant d'une solide réputation.

RENDEMENT FINANCIER

Les résultats financiers du FPI pour les huit derniers trimestres sont résumés dans le tableau qui suit :
                                                        2004
                                           -----------------------------
                                              Juin     Sept.      Déc.

Produits tirés des activités de location    23 281 $  25 425 $  29 254 $
Charges d'exploitation des immeubles
 de location                                11 073    11 266    13 838
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice d'exploitation net                 12 208    14 159    15 416
------------------------------------------------------------------------
Intérêt                                      4 347     5 458     6 257
Amortissement des bâtiments                  3 134     3 373     3 632
Autres amortissements                          741     1 509     2 532
Internalisation de la fonction de
 gestion en construction                         -         -         -
Charges générales et administratives           463       606       312
Frais du Fonds                                 248       138        49
------------------------------------------------------------------------
                                             8 933    11 084    12 782
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net                                 3 275     3 075     2 634
Ajouter (déduire) :
 Amortissement des bâtiments                 3 134     3 373     3 632
 Internalisation de la fonction de
  gestion en construction                        -         -         -
 Amortissement des montants comptabilisés
  lors de l'acquisition :
  Améliorations locatives                        -        35         7
  Coûts de génération de contrats de
   location existants                          514       866     1 742
  Contrats de location existants à des
   taux supérieurs et inférieurs à ceux
   du marché                                   (40)      (59)     (153)
 Accroissement de la composante passif
  des débentures convertibles                    -         -        42
 Amortissement des ajustements des dettes
  à la juste valeur                              -       (22)      (33)
 Produits de location constatés par
  régularisation selon la méthode linéaire    (616)     (507)     (508)
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice distribuable(1)                     6 267 $   6 761 $   7 363 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Distributions                                6 913 $   7 013 $   7 017 $
Distributions par part                       0,275 $   0,275 $   0,275 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Fonds provenant des activités
 d'exploitation(1)                           7 105 $   7 910 $   8 730 $
Fonds provenant des activités
 d'exploitation par part                     0,288 $   0,310 $   0,342 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net par part :

De base                                      0,133 $   0,121 $   0,103 $

Dilué(2)                                     0,133 $   0,121 $   0,103 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice distribuable par part :

De base                                      0,254 $   0,265 $   0,289 $

Dilué                                        0,253 $   0,263 $   0,280 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Actifs totaux                              564 405 $ 670 814 $ 663 126 $

Dette totale(3)                            288 014 $ 392 627 $ 388 820 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Nombre moyen pondéré de parts :

De base                                 24 637 663          25 506 516
                                                  25 494 379

Dilué (pour le bénéfice net)(2)         24 637 663          25 506 516
                                                  25 494 379

Dilué (pour le bénéfice distribuable)   25 102 034          29 535 822
                                                  26 808 283
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

                                     2005                         2006
                   Mars       Juin       Sept.        Déc.        Mars
                --------------------------------------------- ----------
Produits tirés
 des activités
 de location     28 988 $   28 856 $    30 671 $     32 981 $   32 685 $
Charges
 d'exploitation
 des immeubles
 de location     14 403     13 451      14 602       16 210     16 221
------------------------------------------------------------- ----------
Bénéfice
 d'exploitation
 net             14 585     15 405      16 069       16 771     16 464
------------------------------------------------------------- ----------
Intérêt           6 137      6 340       6 919        7 017      7 255
Amortissement
 des bâtiments    3 623      3 653       3 903        4 041      4 020
Autres
 amortissements   2 383      2 515       2 839        3 119      3 063
Internalisation
 de la fonction
 de gestion en
 construction     1 613          -           -            -          -
Charges générales
 et administratives 276        792         493          589        550
Frais du Fonds      138         97          99          116        150
------------------------------------------------------------- ----------
                 14 170     13 397      14 253       14 882     15 038
------------------------------------------------------------- ----------

Bénéfice net        415      2 008       1 816        1 889      1 426

Ajouter (déduire) :
 Amortissement
  des bâtiments   3 623      3 653       3 903        4 041      4 020
 Internalisation
  de la fonction
  de gestion en
  construction    1 613          -           -            -          -
 Amortissement
  des montants
  comptabilisés
  lors de
  l'acquisition :
  Améliorations
   locatives         32         31          32           32         32
  Coûts de
   génération de
   contrats de
   location
   existants      1 880      1 949       2 209        2 293      2 292
  Contrats de
   location
   existants à
   des taux
   supérieurs et
   inférieurs à
   ceux du marché   (58)       (65)        (56)         (53)       (56)
 Accroissement de
  la composante
  passif des
  débentures
  convertibles       31         33          33           33         33
 Amortissement
  des ajustements
  des dettes à la
  juste valeur      (33)       (33)        (37)         (23)       (23)
 Produits de
  location
  constatés par
  régularisation
  selon la méthode
  linéaire         (462)      (416)       (360)        (466)      (335)
------------------------------------------------------------- ----------
Bénéfice
 distribuable(1)  7 041 $    7 160 $     7 540 $      7 746 $    7 389 $
------------------------------------------------------------- ----------
------------------------------------------------------------- ----------
Distributions     7 033 $    7 064 $     7 072 $      7 080 $    7 088 $
Distributions
 par part         0,275 $    0,275 $     0,275 $      0,275 $    0,275 $
------------------------------------------------------------- ----------
------------------------------------------------------------- ----------
Fonds provenant
 des activités
 d'exploi-
 tation(1)        7 991 $    8 131 $     8 514 $      8 995 $    8 465 $
Fonds provenant
 des activités
 d'exploitation
 par part         0,313 $    0,317 $     0,331 $      0,350 $    0,329 $
------------------------------------------------------------- ----------
------------------------------------------------------------- ----------
Bénéfice net
 par part :

De base           0,016 $    0,078 $     0,071 $      0,073 $    0,055 $

Dilué(2)          0,016 $    0,078 $     0,071 $      0,073 $    0,055 $
------------------------------------------------------------- ----------
------------------------------------------------------------- ----------
Bénéfice
 distribuable
 par part :

De base           0,276 $    0,279 $     0,293 $      0,301 $    0,287 $

Dilué             0,267 $    0,270 $     0,282 $      0,289 $    0,277 $
------------------------------------------------------------- ----------
------------------------------------------------------------- ----------

Actifs totaux   661 068 $  710 104 $   734 089 $    730 621 $  729 511 $

Dette totale(3) 390 247 $  439 422 $   465 354 $    465 758 $  473 498 $
------------------------------------------------------------- ----------
------------------------------------------------------------- ----------

Nombre moyen
 pondéré de
parts :

De base      25 520 625             25 706 883              25 764 652
                        25 677 642               25 736 198

Dilué
 (pour le
 bénéfice
 net)(2)     25 520 625             25 706 883              25 764 652
                        25 677 642               25 736 198

Dilué (pour
 le bénéfice
 distrib-
 uable)      29 549 931             29 736 189              29 793 958
                        29 706 948               29 765 504
------------------------------------------------------------- ----------
------------------------------------------------------------- ----------

(1) Le bénéfice distribuable et les fonds provenant des activités
    d'exploitation ne sont pas des mesures prévues par les PCGR; voir
    les définitions aux pages 8 et 11.
(2) Les débentures convertibles ont été exclues du calcul du bénéfice
    net dilué par part étant donné qu'elles sont antidilutives.
(3) La dette totale comprend la dette garantie par des emprunts
    hypothécaires, la dette bancaire et la composante passif des
    débentures convertibles.

Les facteurs ayant causé des variations dans les résultats financiers du FPI d'une période à l'autre sont principalement attribuables aux acquisitions d'immeubles réalisées par le FPI à différents moments en 2004 et en 2005.

Les augmentations d'une période à l'autre du nombre moyen pondéré de parts (de base et diluées) servant à calculer le bénéfice net par part résultent des parts émises au moyen :
                                                           Trois mois
                                Exercice terminé le       terminés le
                                        31 décembre           31 mars
                              ------------------------------------------
                                   2004        2005              2006
                                   ----        ----              ----
- du régime de réinvestissement
   des distributions du FPI      51 531     105 417            30 406
- de l'acquisition de ANC
   Construction Inc. (mars 2005)      -     132 743                 -
- de la conversion de la
   débenture convertible 2002
  (mai 2004)                  1 056 443           -                 -
- d'une nouvelle émission
  (avril 2004)                4 300 000           -                 -

BENEFICE D'EXPLOITATION NET

L'analyse trimestrielle du bénéfice d'exploitation net du FPI par secteur d'activité est expliquée de façon plus détaillée à la rubrique "Analyse par secteur d'activité". En résumé, pour le trimestre terminé le 31 mars 2006, le bénéfice d'exploitation net s'est établi à 16 464 $, ce qui représentait une augmentation de 1 879 $ ou 12,9 % par rapport à l'exercice précédent.

Sur cette augmentation, une tranche de 1 665 $ est imputable au bénéfice d'exploitation net lié aux cinq immeubles acquis à divers moments en 2005. Au total, un immeuble à bureaux et quatre immeubles industriels, représentant 1 353 150 pieds carrés, ont été acquis durant cette période.

Si l'on avait fait abstraction de ces immeubles dans le bénéfice d'exploitation net de 2006, le bénéfice d'exploitation net lié aux mêmes immeubles aurait totalisé 14 799 $ pour le trimestre, soit un écart positif de 214 $ ou 1,5 % par rapport à 2005.
Ecart du bénéfice d'exploitation net lié aux mêmes immeubles d'un
exercice à l'autre
------------------------------------------------------------------------
- Diminution de l'amortissement linéaire des loyers              (127) $
- Diminution de l'amortissement des contrats de location
  existants à des taux supérieurs et inférieurs à ceux du marché   (2)
- Ecart positif net associé aux taux d'occupation et au
   redéveloppement                                                363
- Augmentation des charges non recouvrables et des créances
   douteuses                                                      (64)
- Diminution des frais d'annulation reçus                         (16)
- Ecart positif des autres produits                                65
- Diminution nette du bénéfice d'exploitation net du secteur
   des immeubles résidentiels                                      (5)
------------------------------------------------------------------------
Ecart net                                                         214 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Si l'on avait fait abstraction de l'incidence d'un exercice à l'autre de l'amortissement linéaire des loyers et d'autres modifications comptables, le bénéfice d'exploitation net du même portefeuille d'immeubles aurait enregistré une augmentation de 343 $ ou 2,4 %.
ANALYSE PAR SECTEUR D'ACTIVITÉ

Immeubles à bureaux                     Trois mois terminés le 31 mars
------------------------------------------------------------------------
                                                     2005         2006
                                                   --------     --------
Produits tirés des activités de location           14 458 $     16 081 $
Charges d'exploitation des immeubles de location    7 792        8 846
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice d'exploitation net                         6 666 $      7 235 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Le bénéfice d'exploitation net tiré des immeubles à bureaux a totalisé 7 235 $ pour le trimestre, comparativement à 6 666 $ en 2005, soit une augmentation de 569 $ ou 8,5 %. Cet écart positif se résume comme suit :
Ecart du bénéfice d'exploitation net lié aux mêmes immeubles d'un
exercice à l'autre
------------------------------------------------------------------------
- Contribution des immeubles acquis au bénéfice d'exploitation net 638 $
- Diminution de l'amortissement linéaire des loyers                (21)
- Augmentation de l'amortissement des contrats de location
   existants à des taux supérieurs et inférieurs à ceux du marché    9
- Ecart négatif associé aux taux d'occupation                      (95)
- Ecart négatif des charges non recouvrables et des créances
   douteuses                                                       (41)
- Ecart positif des autres produits                                 79
------------------------------------------------------------------------
Ecart positif net                                                  569 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Commercial                              Trois mois terminés le 31 mars
------------------------------------------------------------------------
                                                     2005         2006
                                                   --------     --------
Produits tirés des activités de location            8 478 $      8 985 $
Charges d'exploitation des immeubles de location    3 850        4 117
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice d'exploitation net                         4 628 $      4 868 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Durant le trimestre, le bénéfice d'exploitation net du secteur des immeubles commerciaux a totalisé 4 868 $, comparativement à 4 628 $ en 2005. L'écart positif d'un exercice à l'autre de 240 $ ou 5,2 % se résume comme suit :
Ecart du bénéfice d'exploitation net lié aux mêmes immeubles d'un
exercice à l'autre
------------------------------------------------------------------------
- Diminution de l'amortissement linéaire des loyers              (136) $
- Ecart positif net associé aux taux d'occupation
   et au redéveloppement                                          366
- Ecart négatif des charges non recouvrables et des
   créances douteuses                                             (23)
- Diminution des frais d'annulation reçus                         (18)
- Ecart positif des autres produits                                51
------------------------------------------------------------------------
Ecart positif net                                                 240 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Immeubles industriels                   Trois mois terminés le 31 mars
------------------------------------------------------------------------
                                                     2005         2006
                                                   --------     --------
Produits tirés des activités de location            4 752 $      6 287 $
Charges d'exploitation des immeubles de location    1 949        2 409
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice d'exploitation net                         2 803 $      3 878 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Le secteur des immeubles industriels reflète un écart positif d'un exercice à l'autre de 1,075 $ ou 38,4 %. Le bénéfice d'exploitation net pour le trimestre a totalisé 3 878 $, comparativement à 2 803 $ en 2005, notamment en raison des facteurs suivants :
Ecart du bénéfice d'exploitation net lié aux mêmes immeubles d'un
exercice à l'autre
------------------------------------------------------------------------
- Contribution des immeubles acquis au bénéfice d'exploitation
   net                                                           1 027 $
- Incidence de l'amortissement linéaire des loyers                  30
- Augmentation de l'amortissement des contrats de location
   existants à des taux supérieurs et inférieurs à ceux du marché  (11)
- Ecart positif net associé aux taux d'occupation                   92
- Augmentation des frais d'annulation reçus                          2
- Ecart négatif des autres produits                                (65)
------------------------------------------------------------------------
Ecart positif net                                                1 075 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Immeubles résidentiels                  Trois mois terminés le 31 mars
------------------------------------------------------------------------
                                                     2005         2006
                                                  ----------------------
Produits tirés des activités de location            1 300 $      1 332 $
Charges d'exploitation des immeubles de location      812          849
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice d'exploitation net                           488 $        483 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Le bénéfice d'exploitation net pour le secteur des immeubles résidentiels a totalisé 483 $, ce qui représente une diminution de 5 $ ou 1,0 % d'un exercice à l'autre. En résumé, les écarts provenaient des facteurs suivants :
Ecart du bénéfice d'exploitation net lié aux mêmes immeubles d'un
exercice à l'autre
------------------------------------------------------------------------
- Augmentation des produits provenant des augmentations de loyer
   visant des appartements réguliers                               42  $
- Diminution des produits tirés des appartements de luxe          (10)
- Ecart négatif des charges d'exploitation                        (37)
------------------------------------------------------------------------
Ecart négatif net                                                  (5) $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

INTERETS DEBITEURS

Les intérêts débiteurs sont constitués des intérêts versés sur les emprunts hypothécaires garantis par les immeubles productifs de revenu, des intérêts sur la dette bancaire générale du FPI, des intérêts sur les débentures convertibles, de l'accroissement de la composante passif des débentures convertibles, de l'amortissement des ajustements des dettes à la juste valeur à l'égard d'emprunts hypothécaires pris en charge lors des acquisitions, et de l'amortissement des charges de financement reportées. Au 31 mars 2006, les intérêts débiteurs ont atteint 7 255 $, comparativement à 6 137 $ en 2005. L'écart de 1 118 $ d'un exercice à l'autre résulte des éléments suivants :
------------------------------------------------------------------------
- Intérêt sur les emprunts hypothécaires garantis par les
   immeubles productifs de revenu acquis                          618 $
- Augmentation de l'intérêt sur les débentures convertibles        12
- Intérêt sur les nouveaux emprunts hypothécaires mis en
   place d'un exercice à l'autre                                  287
- Augmentation de l'intérêt cumulé sur les débentures convertibles  2
- Augmentation de l'intérêt sur la dette bancaire générale        360
- Economies d'intérêt sur les emprunts hypothécaires garantis
   remboursés à échéance                                         (112)
- Amortissement des ajustements des dettes à la juste valeur
   à l'égard d'emprunts hypothécaires pris en charge lors de
   l'acquisition de certains immeubles                             10
- Autres éléments, nets                                           (59)
------------------------------------------------------------------------
Augmentation nette                                              1 118 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Le tableau ci-dessous présente le taux d'intérêt moyen pondéré sur les emprunts hypothécaires existants du FPI pour les huit derniers trimestres ainsi que la durée moyenne pondérée restant à courir :
                              2004                         2005   2006
            ------------------------------------------------------------
               Juin   Sept.   Déc.   Mars   Juin   Sept.   Déc.   Mars
            --------- ------- ------ ------ ------ ------- ------ ------
Taux
 d'intérêt
 moyen
 pondéré        6,3 %   6,3 %  6,3 %  6,3 %  6,3 %   6,2 %  6,2 %  6,1 %
            ------------------------ ---------------------------- ------
            ------------------------ ---------------------------- ------

Durée
 moyenne
 pondérée
 restant
 à courir
 (années)      5,30    6,07   5,83   5,61   5,46    5,33   5,08   6,02
            ------------------------ ---------------------------- ------
            ------------------------ ---------------------------- ------

CHARGES GENERALES ET ADMINISTRATIVES

Les charges générales et administratives, qui se composent des frais généraux du FPI, déduction faite du recouvrement de montants liés aux charges d'exploitation, se sont établies à 550 $ pour le trimestre, comparativement à 276 $ en 2005. Bien que les charges générales et administratives soient supérieures à celles de la période correspondante de 2005, elles cadrent avec celles des deux derniers trimestres du FPI, qui sont plus représentatives de la croissance du FPI.

AMORTISSEMENT

Durant le trimestre terminé le 31 mars 2006, l'amortissement (bâtiments et autres) a totalisé 7 083 $, comparativement à 6 006 $ en 2005. L'augmentation d'un exercice à l'autre de 1 077 $ est attribuable à un amortissement d'environ 412 $ au titre des coûts de génération des contrats de location existants et des améliorations locatives découlant des acquisitions, ainsi qu'un amortissement lié aux bâtiments d'environ 322 $ principalement au titre des immeubles acquis, et un amortissement de 343 $ au titre des améliorations locatives, des commissions et des ajouts aux immeubles.

FRAIS DU FONDS

Durant le premier trimestre de 2006, les frais du Fonds se sont établis à 150 $, comparativement à 138 $ en 2005. L'augmentation de 12 $ d'un exercice à l'autre résulte principalement de la hausse des honoraires liés au dépôt de documents annuels.

BENEFICE DISTRIBUABLE

Le bénéfice distribuable et le bénéfice distribuable par part ne sont pas des mesures prévues par les PCGR et ils ne doivent pas être interprétés comme un substitut au bénéfice net et au bénéfice net par part établis en conformité avec les PCGR pour indiquer le rendement du FPI. Comme le FPI peut utiliser une méthode de calcul différente de celles qu'utilisent d'autres émetteurs, il se peut que ces mesures ne puissent être comparées.

Le bénéfice distribuable correspond au bénéfice net établi en conformité avec les PCGR du Canada, sous réserve de certains ajustements qui sont indiqués dans la convention de fiducie. Ces ajustements comprennent l'ajout de l'amortissement (à l'exclusion de l'amortissement des mesures incitatives à la location et des autres charges de location) et des charges d'impôts, et la déduction des gains ou pertes liés à la disposition d'actifs. Les fiduciaires peuvent également décider de retrancher du bénéfice distribuable d'autres montants qu'ils jugent appropriés, comme les répercussions de la modification des conventions comptables prévoyant un amortissement linéaire des augmentations de loyer contractuelles et l'incidence entière du CPN-140, ainsi que l'internalisation de la fonction gestion en construction du FPI qui a été entièrement passée en charges conformément au CPN-138.
Le bénéfice distribuable par trimestre se détaille comme suit :

                                       Trois mois terminés le 31 mars
                                                     2005        2006
                                    ------------------------------------

Bénéfice distribuable                               7 041 $     7 389 $

Par part :
 De base                                            0,276 $     0,287 $
 Dilué                                              0,267 $     0,277 $

Distributions versées                               7 033 $     7 088 $

Ratio de distribution du bénéfice distribuable       99,9 %      95,9 %

DONNEES SUR LES LOCATIONS

Au 31 mars 2006, des baux visant 216 975 pieds carrés ont expiré au taux moyen pondéré de location net de 9,11 $ par pied carré. De ce nombre, des baux visant 158 105 pieds carrés ayant un taux moyen pondéré de location net de 8,56 $ ont été renouvelés au taux moyen pondéré de location net de 9,35 $. Au cours de la même période, 189 882 pieds carrés de locaux vacants ont été loués au taux moyen pondéré de location net de 7,84 $ par pied carré.

Les tableaux ci-dessous présentent les taux moyens d'occupation et les taux moyens de location nets du FPI comparativement à ceux du dernier trimestre et du trimestre correspondant de 2005 :
Taux d'occupation           Au 31 mars 2005        Au 31 décembre 2005
----------------- -------------------------- ---------------------------
                   Superficie                Superficie
Secteur                  (pi2)   Occupation        (pi2)    Occupation
----------------- -------------------------- ---------------------------
Bureaux             2 813 741         88,0 %  2 987 677           88,4 %
Commercial          1 434 400         94,7 %  1 488 005           96,1 %
Industriel          2 757 535         87,1 %  3 711 139           91,2 %
Résidentiel           300 321         96,0 %    300 321           92,8 %
----------------- -------------------------- ---------------------------
Globalement         7 305 997         89,3 %  8 487 142           91,1 %
----------------- -------------------------- ---------------------------
----------------- -------------------------- ---------------------------

Taux d'occupation                            Au 31 mars 2006
----------------- ------------------------------------------------------
                                  Superficie
Secteur                                 (pi2)               Occupation
----------------- ------------------------------------------------------
Bureaux                            2 987 677                      88,4 %
Commercial                         1 488 005                      93,9 %
Industriel                         3 711 139                      93,6 %
Résidentiel                          300 321                      94,6 %
----------------- ------------------------------------------------------
Globalement                        8 487 142                      91,9 %
----------------- ------------------------------------------------------
----------------- ------------------------------------------------------


Taux de
 location net
--------------- --------------------------------------------------------
Secteur         Au 31 mars 2005  Au 31 décembre 2005  Au 31 mars 2006
--------------- --------------------------------------------------------
Bureaux                   11,19 $              11,35 $          11,53 $
Commercial                12,62                13,56            13,60
Industriel                 5,28                 5,00(1)          4,98(1)
Résidentiel(2)         1 006,23             1 037,28         1 035,72
--------------- --------------------------------------------------------
Globalement                9,54 $               9,18 $           9,24 $
--------------- --------------------------------------------------------
--------------- --------------------------------------------------------

(1) La diminution du taux de location fait suite à l'acquisition de
    trois propriétés totalisant 953 604 pieds carrés, ayant un taux
    moyen de location net de 4,06 $.
(2) Le secteur résidentiel reflète le loyer par unité.

Depuis le 31 décembre 2005, le taux d'occupation global a augmenté de 0,8 % pour s'établir à 91,9 %. Le secteur des immeubles à bureaux est demeuré stable à 88,4 %, tandis que les secteurs des immeubles industriels et résidentiels ont affiché une hausse de 2,4 % et 1,8 % respectivement, en raison de l'augmentation des activités de location dans le secteur industriel et de l'accroissement de la demande pour les 72 appartements meublés du secteur résidentiel, lesquels sont loués à court terme. Pour ce qui est du secteur commercial, la baisse de 2,2 % ou 32 700 pieds carrés s'explique principalement par le déménagement en janvier d'un locataire qui occupait environ 20 000 pieds carrés dans le mégacentre du FPI situé à Saint-Jérôme. Cet emplacement est loué de nouveau depuis mai 2006.

Il est possible que les taux d'occupation et les taux de location nets du FPI d'un exercice à l'autre et d'un trimestre à l'autre varient en raison des acquisitions d'immeubles dont les taux d'occupation et les taux de location nets étaient légèrement plus faibles que les moyennes du portefeuille d'immeubles existant du FPI. Si l'on fait abstraction des propriétés acquises, les taux d'occupation et les taux de location nets du même portefeuille d'un exercice à l'autre et d'un trimestre à l'autre se résument comme suit :
                                31 mars 2005          31 décembre 2005
                     ------------------------- -------------------------
         Superficie                  Taux de                   Taux de
Secteur        (pi2) Occupation location net   Occupation location net
-------------------- ------------------------- -------------------------

Bureaux   2 813 741        88,0 %      11,19 $       88,0 %      11,11 $
Commer-
 cial     1 434 400        94,7 %      12,62         99,7 %      13,56
Indus-
 triel    2 757 535        87,1 %       5,28         88,2 %       5,36
Résiden-
 tiel(1)    300 321        96,0 %   1 006,23         92,8 %   1 037,28
-------------------- ------------------------- -------------------------
Globale-
 ment     7 305 997        89,3 %       9,54 $       90,6 %       9,67 $
------------------------------------------------------------------------

                                              31 mars 2006
                                  --------------------------------------
Secteur       Superficie (pi2)       Occupation   Taux de location net
------------------------------------------------------------------------
Bureaux             2 813 741              88,0 %                11,30 $
Commercial          1 434 400              97,5 %                13,60
Industriel          2 757 535              91,4 %                 5,34
Résidentiel(1)        300 321              94,6 %             1 035,72
------------------------------------------------------------------------
Globalement         7 305 997              91,4 %                 9,76 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Le secteur résidentiel reflète le loyer mensuel brut moyen par
    unité.

Comme l'indiquent les chiffres ci-dessus, les niveaux d'occupation d'un même portefeuille d'immeubles commerciaux et industriels reflètent des écarts positifs de 2,8 % et de 4,3 % d'un exercice à l'autre, lesquels sont liés aux activités de location. Le taux d'occupation des immeubles à bureaux d'un exercice à l'autre n'a pas changé. En ce qui concerne le secteur résidentiel, l'écart négatif de 1,4 % d'un exercice à l'autre découle d'une diminution du taux d'occupation des appartements de luxe qui sont loués à court terme.

FINANCEMENT DE LA DETTE ET OBLIGATIONS CONTRACTUELLES


Le 10 janvier 2006, le FPI a contracté des emprunts hypothécaires traditionnels de premier rang sur 12 immeubles, comme l'indique le tableau ci-dessous, totalisant 38 934 $ pour une période de 15 ans et portant intérêt à un taux de 5,174 %. Les emprunts sont assujettis à certaines conditions et comportent des clauses de défaillance et de garantie croisées. Après une période de cinq ans, ces clauses pourraient être annulées. Le financement de second rang est permis sous réserve de certaines conditions.
Montant de l'emprunt                                          Période
Immeuble                             hypothécaire     d'amortissement
------------------------------------------------------------------------
- 1925 - 1975, boul. Hymus, Dorval          3 953 $            30 ans
- 80 - 140, rue Lindsay, Dorval             1 828              30 ans
- 8411 - 8453, ch. Dalton, Mont-Royal       1 166              30 ans
- 8459 - 8497, ch. Dalton, Mont-Royal       1 566              30 ans
- 8545 - 8579, ch. Dalton, Mont-Royal       1 725              30 ans
- 8605 - 8639, ch. Dalton, Mont-Royal       1 449              30 ans
- 9960 - 9970, ch. de la
   Côte-de-Liesse, Lachine                  1 242              30 ans
- 6320 - 6380, ch. de la
   Côte-de-Liesse, Lachine                  2 691              30 ans
- 455, boul. Fénélon, Dorval                8 617              30 ans
- 3339 - 3403, rue Griffith, Saint-Laurent  5 037              30 ans
- 8100, boul. Cavendish, Saint-Laurent      3 657              25 ans
- 1225, rue Volta, Boucherville             6 003              25 ans
                                        ----------
                                           38 934 $
                                        ----------
                                        ----------

Le 1er février 2006, le FPI a remboursé l'emprunt hypothécaire d'un montant de 7 090 $ sur l'immeuble situé au 777, rue Ste-Catherine Ouest.

En outre, le 17 mars 2006, le FPI a fait augmenter sa facilité de crédit existante, la faisant passer de 50 000 $ à 60 000 $, en haussant son hypothèque de deuxième rang sur le Centre Laval.

Au 31 mars 2006, la dette du FPI garantie par des immeubles productifs de revenu s'élevait à 419 997 $, soit 53,6 % de la valeur comptable brute (la valeur comptable des actifs du FPI, plus l'amortissement cumulé, moins les passifs incorporels, s'est chiffrée à 783 614 $), ce qui est nettement inférieur au seuil limite de 60 %. Ce pourcentage passe à 60,4 % (limite de 65 %) si les débentures convertibles sont prises en compte. La dette à taux flottant, qui ne peut dépasser 15 % de la valeur comptable brute, s'est établie à 30 291 $ ou 3,9 %.

Les autres obligations contractuelles du FPI n'ont pas changé par rapport à celles de décembre 2005.

LIQUIDITES ET DEPENSES EN IMMOBILISATIONS

Les fonds provenant des activités d'exploitation (FPAE) constituent une mesure des fonds découlant des activités avant l'ajustement pour besoins en capital et charges de location. Les FPAE ajustés constituent une autre méthode de détermination des flux de trésorerie disponibles après ajustement des FPAE pour besoins en capital et charges de location. Le FPI estime que les FPAE, les FPAE par part ainsi que les FPAE ajustés constituent des mesures révélatrices du rendement d'exploitation. Les FPAE et les FPAE ajustés ne sont pas des mesures prévues par les PCGR, mais elles sont de plus en plus utilisées dans le secteur immobilier, et elles sont présentées dans le présent rapport de gestion conformément aux recommandations de l'Association des biens immobiliers du Canada. Par contre, il se peut qu'ils ne puissent être comparés aux mesures similaires présentées par d'autres fonds de placement immobilier. Le tableau suivant présente les FPAE et FPAE ajustés calculés en fonction de la définition standard du secteur :
                                        Trois mois terminés le 31 mars
                                                    2005          2006
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net (selon les états financiers)            415 $       1 426 $
Ajustements pour rapprocher le bénéfice
 net et les FPAE :
 Internalisation d'une société de gestion
  en construction                                  1 613             -
 Amortissement des bâtiments                       3 623         4 020
 Autres amortissements, sauf amortissement
  de mobilier, d'agencements et d'ordinateurs      2 340         3 019
------------------------------------------------------------------------
Fonds provenant des activités
 d'exploitation (FPAE)                             7 991 $       8 465 $

Déduire :
 Produits de location constatés par
  régularisation selon la méthode linéaire           462           335
 Contrats de location existants à des taux
  supérieurs et inférieurs à ceux du marché           58            56
 Charges de location normalisées(1)                1 429         1 429
 Réserves au titre des dépenses en
  immobilisations(2)                                 290           327
------------------------------------------------------------------------
FPAE ajustés                                       5 752 $       6 318 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Distributions                                      7 033 $       7 088 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Ratio de distribution des FPAE                      88,0 %        83,7 %
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
FPAE par part(3)                                   0,313 $       0,329 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Ratio de distribution des FPAE ajustés             122,3 %       112,2 %
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
FPAE ajustés par part(3)                           0,225 $       0,245 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Calculées en fonction de l'estimation du FPI des charges de location
    moyennes liées à son portefuielle immobilier sur une base stabilisée
    projeté sur les années 2007 à 2010.
(2) Correspondnet à 1 % du total des produits.
(3) Basés sur le nombre pondéré de parts en circulation.

Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, le financement au moyen d'hypothèques ordinaires ainsi que les fonds provenant des facilités d'exploitation et d'acquisition ont été utilisés pour que tous les besoins du FPI en matière de liquidités soient satisfaits durant le trimestre et ont principalement servi à rembourser le capital à l'égard de dettes sur les immeubles productifs de revenu et les distributions aux porteurs de parts.

La direction prévoit être en mesure de continuer à répondre à toutes les obligations continues du FPI et à financer sa croissance future par l'émission de nouvelles parts, des hypothèques ordinaires, du financement à court terme à même les facilités de crédit du FPI et les flux de trésorerie stables du FPI. Ce dernier détient actuellement une capacité théorique d'acquisition d'environ 103 millions de dollars pour soutenir sa croissance, sans que le respect des clauses restrictives ne soit compromis.

DEPENSES EN IMMOBILISATIONS, COMMISSIONS DE LOCATION ET AMELIORATIONS LOCATIVES

Les dépenses en immobilisations, les commissions de location et les améliorations locatives ont atteint 3 716 $ durant le trimestre. Des explications détaillées sur les montants engagés sont présentées ci-dessous :
Ajouts aux bâtiments :
 Redéveloppement - Centre Laval                                    335 $
 Réparation des gicleurs des stationnements                        294
 Frais d'entretien non recouvrables                                102
 Frais d'entretien recouvrables                                    301
                                                           -------------
Total des ajouts aux bâtiments                                   1 032
                                                           -------------

Améliorations locatives et charges de location :
 Renouvellements et location des locaux vacants                  2 177
 Enrichissement de la valeur(1)                                    198
 Commissions de location                                           369
                                                           -------------
Total des améliorations locatives et charges de location         2 684
                                                           -------------
Total                                                            3 716 $
                                                           -------------
                                                           -------------

(1) Reflète des améliorations locatives et des commissions de location
    engagées pour la location de locaux alors vacants dans des immeubles
    acquis par le FPI jusqu'au niveau d'occupation stabilisé.

DONNEES SUR LES PARTS EN CIRCULATION

Au 31 mars 2006, le groupe Nihon-Massicotte détenait environ 29,6 % des 25 784 501 parts en circulation du FPI Alexis Nihon.

CONTROLES ET PROCEDURES DE COMMUNICATION DE L'INFORMATION

L'évaluation de l'efficacité de la conception des contrôles et procédures de communication du FPI a été effectuée au 31 mars 2006 par les dirigeants du FPI et sous leur supervision, y compris le vice-président exécutif et chef de l'exploitation ainsi que le premier vice-président et chef de la direction des finances qui, selon cette évaluation, ont conclu que les contrôles et procédures de communication de l'information du FPI, définis dans le Règlement 52-109 sur l'attestation de l'information présentée dans les documents annuels et intermédiaires des émetteurs, ont été conçus efficacement pour garantir que l'information requise communiquée dans les rapports déposés ou transmis par le FPI en vertu des lois canadiennes sur les valeurs mobilières est enregistrée, traitée, condensée et présentée dans les délais prévus par ces règles et formulaires.

RISQUES ET INCERTITUDES

Comme pour toute participation immobilière, il existe certains facteurs de risque inhérents au cours normal des activités du FPI.

Tous les investissements immobiliers comportent des éléments de risque, dont la conjoncture économique générale, les marchés immobiliers locaux, la demande de locaux à louer et la concurrence des autres locaux inoccupés.

Le FPI est assujetti à un risque de taux d'intérêt à l'égard de ses emprunts. Afin de réduire ces risques au minimum, le FPI limite sa dette totale, excluant les débentures convertibles, à 60 % de la valeur comptable brute (65 % si l'on inclut les débentures convertibles) et à 15 % de la valeur comptable brute pour ce qui est de la dette à taux flottant à court terme. De plus, la durée restante de la dette à long terme est échelonnée dans le temps et s'apparente étroitement à la durée moyenne des baux restant à courir.

En tant que propriétaire immobilier, le FPI est assujetti à un risque de crédit compte tenu de l'incapacité potentielle de ses locataires à s'acquitter de leurs loyers contractuels. La direction réduit ce risque en effectuant les vérifications nécessaires en matière de crédit et de diligence raisonnable à l'égard des locataires importants. Même s'il est diversifié quant aux catégories d'actifs et aux types d'immeubles, le portefeuille du FPI est axé sur la région métropolitaine de Montréal et la région de la capitale nationale du Canada, et tirera la majeure partie de ses revenus d'immeubles situés dans ces régions. Par conséquent, la valeur marchande des immeubles et le revenu tiré de ceux-ci pourraient subir les répercussions défavorables de l'évolution de la conjoncture économique locale et régionale.

Le FPI a été structuré de façon à assurer que les lignes directrices décrétées en matière d'investissement et les principes d'exploitation soient scrupuleusement respectés. Les énoncés de politique comprennent des critères comme le type et l'emplacement des immeubles que le FPI peut acquérir, le niveau d'endettement maximal permis, la couverture d'assurance requise ainsi que les exigences environnementales.

Le FPI a maintenu sa capacité à gérer convenablement les risques liés aux activités d'exploitation et de financement. Les immeubles du FPI sont loués en vertu de contrats à long terme conclus auprès d'une clientèle diversifiée de locataires solvables soumis à de solides clauses restrictives, et sont principalement financés au moyen d'emprunts hypothécaires à long terme et à taux fixe.

Sauf ce qui a été mentionné précédemment, la capacité du FPI à satisfaire ses obligations financières ne dépend d'aucun locataire individuel. Le FPI peut compter sur sa clientèle diversifiée de locataires pour tenter d'atteindre son principal objectif qui est de maintenir des flux de trésorerie prévisibles. Le faible taux d'inoccupation et le nombre peu élevé de baux dont le renouvellement est prévu à court ou moyen terme contribuent également à réduire le risque au minimum.

PERSPECTIVES

Quand il le jugera opportun, le FPI entend réaliser d'autres acquisitions dans les marchés actuels et adjacents qui offrent des possibilités intéressantes dans le but d'accroître l'avoir des porteurs de parts. Le portefeuille actuel constitue une base solide pour atteindre ces objectifs et, grâce à une équipe de direction d'expérience, le FPI est bien positionné pour tirer parti de ces possibilités.

La priorité absolue consiste à gérer prudemment le portefeuille actuel tout en maximisant sa valeur.

Par ailleurs, le FPI est également déterminé à assurer une gestion serrée des coûts et à augmenter l'efficience d'exploitation.

Les immeubles de qualité et bien situés du FPI occupent une position concurrentielle dans la région métropolitaine de Montréal et celle de la capitale nationale du Canada. Grâce à son équipe de direction professionnelle, et à l'accent mis sur le service, le FPI Alexis Nihon est particulièrement bien positionné pour attirer et conserver des locataires à long terme.

A moins d'événements inattendus, les distributions aux porteurs de parts devraient demeurer au même niveau en 2006.


EVENEMENTS POSTERIEURS A LA DATE DU BILAN

Le 4 avril 2006, le FPI a annoncé l'acquisition d'un portefeuille d'immeubles commerciaux sur la Rive-Sud de la région métropolitaine de Montréal. L'acquisition comprend six immeubles commerciaux détachés totalisant environ 98 000 pieds carrés, loués à 90,2 %. Le coût d'acquisition de 15 millions de dollars, qui représente un taux de capitalisation initial d'environ 8,1 %, déduction faite d'une hypothèque d'environ 3,9 millions de dollars prise en charge, a été financé à même les facilités de crédit du FPI. L'hypothèque prise en charge porte intérêt à 6,19 %, est amortie sur 20 ans et vient à échéance le 1er juillet 2009.

Le 17 avril 2006, le FPI a conclu une entente de résiliation de bail avec Club Monaco Corp. (le "locataire") qui occupait une surface de 19 753 pieds carrés dans l'immeuble commercial du FPI situé au 777, rue Ste-Catherine Ouest, à Montréal et dont le bail expirait le 31 janvier 2016. Par ailleurs, le FPI a signé avec Gap (Canada) Inc. (le "nouveau locataire") un bail de 10 ans. Selon l'entente de résiliation de bail, le locataire doit verser au FPI la somme de 4 millions de dollars. Le conseil des fiduciaires, conformément à la convention de fiducie du FPI, a approuvé par une résolution de différé du bénéfice distribuable aux porteurs de parts du FPI, la somme de 4 million sur la durée du bail avec le nouveau locataire. La somme de 4 millions de dollars versée par le locataire représente la valeur actualisée de la différence entre le loyer du locataire et celui du nouveau locataire.
                          FONDS DE PLACEMENT IMMOBILIER
                                ALEXIS NIHON

                  Trois mois terminés le 31 mars 2006

                        Notes complémentaires

Les notes complémentaires doivent être lues conjointement avec le
rapport annuel pour l'exercice terminé le 31 décembre 2005 et 2004,
avec les rapports trimestriels pour les trois mois terminés le 31
mars 2006 et 2005, le 30 juin 2005 et 2004 et le 30 septembre 2005
et 2004 et les prospectus datés du 8 avril 2004 et du 19 août 2004.

Renseignements sur la société

Siège social                           Distributions trimestrielles
1 Place Alexis Nihon
3400, boulevard de Maisonneuve Ouest   Trimestre       Distribution
Bureau 1010                            ---------------------------------
Montréal, Québec                       T1/06                  0,275 $
H3Z 3B8                                T4/05                  0,275 $
                                       T3/05                  0,275 $
                                       T2/05                  0,275 $
                                       T1/05                  0,275 $
Inscription boursière                  T4/04                  0,275 $
Bourse de Toronto                      T3/04                  0,275 $
AN.UN - parts                          T2/04                  0,275 $  
AN.DB - débentures convertibles        ---------------------------------
                                       ---------------------------------

                                      Cours de l'unité à la
Agent de transferts                    bourse de Toronto
Trust Banque Nationale
1100, rue University                        Haut   Bas Fermeture Volume
Montréal, Québec                   Trimestre   $     $         $   (000)
                                   -------------------------------------
H3B 2G7                            T1/06   14.04 13.05     13.42  3 446
Ligne sans frais : 1-800-341-1419  T4/05   13.50 11.85     13.30  1 686
                                   T3/05   13.51 12.96     13.50  1 923
                                   T2/05   13.22 12.20     12.85  1 500
Information aux investisseurs      T1/05   13.80 11.88     12.58  2 492
René Fortin, CGA                   T4/04   13.41 12.06     12.55  2 013
Premier vice-président             T3/04   12.66 11.75     12.20  2 347
 et chef de la direction           T2/04   13.69 10.35     12.10  3 031
 des finances                      -------------------------------------
Téléphone : 514-737-3344           -------------------------------------
Télécopieur : 514-931-1618         Source : Bourse de Toronto
Courriel : rfortin@alexisnihon.com


Recherche :

Scotia Capital             Himalaya Jain, CFA     (416) 863-7218

National Bank Financial    Michael Smith, CFA     (416) 869-8022

RBC Securities             Neil Downey, CA, CFA   (416) 842-7835

Desjardins Securities      Frank B. Mayer, MA     (416) 867-3764

CIBC World Markets         Rossa O'Reilly, CFA    (416) 594-7296

TD Securities              Sam Damiani, CFA       (416) 983-9640

Canaccord Capital          Shant Poladian         (416) 869-6595

BMO Nesbitt Burns          Karine Macindoe        (416) 359-4269

Genuity Capital Markets    Marc Rothschild        (416) 687-5428


Information financière

                                       Trimestre terminé le
En milliers de dollars,
 sauf les                31 mars     31 déc.     30 sept.     30 juin
 montants par part          2006        2005         2005        2005
                        ------------------------------------------------

Produits tirés des
 activités de location    32 685      32 981       30 671      28 856

Bénéfice
 d'exploitation net       16 464      16 771       16 069      15 405
Marge du bénéfice
 d'exploitation net         50.4%       50.9%        52.4%       53.4%

Bénéfice net               1 426       1 889        1 816       2 008
Bénéfice net par part :
 De base                   0.055       0.073        0.071       0.078
 Dilué (a)                 0.055       0.073        0.071       0.078

Bénéfice distribuable      7 389       7 746        7 540       7 160

Bénéfice distribuable
 par part :
 De base                   0.287       0.301        0.293       0.279
 Dilué                     0.277       0.289        0.282       0.270

Distributions              7 088       7 080        7 072       7 064
Distributions par part :   0.275       0.275        0.275       0.275

Taux de distribution
 (Base annuelle)            94.9%       95.8%        96.8%       99.3%

Fonds provenant des
 activités d'exploitation  8 465       8 995        8 514       8 131
Fonds provenant des
 activités d'exploitation
 par part :
 De base                   0.329       0.350        0.331       0.317
Taux de distribution
 (base trimestriels)        83.7%       78.7%        83.1%       86.9%

Immeubles productifs
 de revenu               667 626     668 746      669 195     645 884
Actifs total             729 511     730 621      734 089     710 104

Dettes sur immeubles
 productifs de revenu    389 706     370 321      373 083     338 726
Dette bancaire            30 291      41 969       38 837      47 295
Débenture convertible
 - composante passif      53 501      53 468       53 434      53 401

Avoir des porteurs
 de parts                233 842     239 106      243 944     248 851

Nombre de parts à la
 fin de la période    25 784 501  25 754 095   25 726 073  25 698 972
Nombre d'options à
 la fin de la période  4 029 306   4 029 306    4 029 306   4 029 306

Nombre moyen pondérés
 de parts :
 De base              25 764 652  25 736 198   25 706 883  25 677 642
 Dilué
 (pour le bénéfice
  net)(a)             25 764 652  25 736 198   25 706 883  25 677 642
 Dilué (pour le
  bénéfice
  distribuable)       29 793 958  29 765 504   29 736 189  29 706 948


Information financière

 Trimestre terminé le
En milliers de dollars,
 sauf les                31 mars     31 déc.     30 sept.     30 juin
 montants par part          2005        2004         2004        2004
                        ------------------------------------------------

Produits tirés des
 activités de location    28 988      29 254       25 425      23 281

Bénéfice d'exploitation
 net                      14 585      15 416       14 159      12 208
Marge du bénéfice
 d'exploitation net         50.3%       52.7%        55.7%       52.4%

Bénéfice net                 415       2 634        3 075       3 275
Bénéfice net par part :
 De base                   0.016       0.103        0.121       0.133
 Dilué (a)                 0.016       0.103        0.121       0.133

Bénéfice distribuable      7 041       7 363        6 761       6 267

Bénéfice distribuable
 par part :
 De base                   0.276       0.289        0.265       0.254
 Dilué                     0.267       0.280        0.263       0.253

Distributions              7 033       7 017        7 013       6 913
Distributions par part :   0.275       0.275        0.275       0.275
Taux de distribution
 (Base annuelle)           102.0%      105.1%       110.5%      110.3%

Fonds provenant des
 activités d'exploitation  7 991       8 730        7 910       7 105
Fonds provenant des
 activités d'exploitation
 par part :
 De base                   0.313       0.342        0.310       0.288
Taux de distribution
 (base trimestriels)        88.0%       80.4%        88.7%       97.3%

Immeubles productifs
 de revenu               608 753     603 689      603 723     530 922
Actifs total             661 068     663 126      670 814     564 405

Dettes sur immeubles
 productifs de revenu    330 257     334 674      339 331     284 268
Dette bancaire             6 621         808            -       3 746
Débenture convertible
 - composante passif      53 369      53 338       53 296           -

Avoir des porteurs
 de parts                253 523     258 256      262 463     264 455

Nombre de parts à la
 fin de la période    25 668 306  25 515 935   25 501 890  25 490 022
Nombre d'options à
 la fin de la période  4 029 306   4 029 306    4 029 306           -

Nombre moyen pondérés
 de parts :
 De base              25 520 625  25 506 516   25 494 379  24 637 663
 Dilué (pour le
  bénéfice net) (a)   25 520 625  25 506 516   25 494 379  24 637 663
 Dilué (pour le
  bénéfice
  distribuable)       29 549 931  29 535 822   26 808 283  25 102 034


(a) Les débentures convertibles ont été exclues du calcul du bénéfice
    net dilué par part pour tous les périodes mentionées puisqu'elles
    sont anti-dilutives.


Informations sectorielles

Produits tirés des activités de location par secteur

(en milliers de dollars)                 T1/06     T1/05     Variation
                                             $         $      Vs T1/05
                                        --------------------------------
Bureaux                                 16 081    14 458         1,623
Commercial                               8 985     8 478           507
Industriel                               6 287     4 752         1,535
Résidentiel multifamilial                1 332     1 300            32
                                        --------------------------------
                            Total       32 685    28 988         3,697
                                        --------------------------------
                                        --------------------------------

Bénéfice net d'exploitation par secteur

(en milliers de dollars)                 T1/06     T1/05     Variation
                                             $         $      Vs T1/05
                                        --------------------------------
Bureaux                                  7 235     6 666           569
Commercial                               4 868     4 628           240
Industriel                               3 878     2 803         1 075
Résidentiel multifamilial                  483       488            (5)
                                        --------------------------------
                            Total       16 464    14 585         1 879
                                        --------------------------------
                                        --------------------------------

Valeur comptable brute des immeubles productifs de revenu par secteur

(en milliers de dollars)  T1/06   T4/05   T1/05  Variation  Variation
                              $       $       $   Vs T4/05   Vs T1/05
                        ------------------------------------------------
Bureaux                 333 899 331 409 302 782      2 490     31 117
Commercial              188 487 187 812 180 236        675      8 251
Industriel              151 359 150 885 113 689        474     37 670
Résidentiel
 multifamilial           34 762  34 685  34 346         77        416
                        ------------------------------------------------
                Total   708 507 704 791 631 053      3 716     77 454
                        ------------------------------------------------
                        ------------------------------------------------

Valeur comptable nette des immeubles productifs de revenu par secteur

(en milliers de dollars)  T1/06   T4/05   T1/05  Variation  Variation
                              $       $       $   Vs T4/05   Vs T1/05
                        ------------------------------------------------
Bureaux                 312 675 312 701 291 216        (26)    21 459
Commercial              177 513 178 037 173 942       (524)     3 571
Industriel              144 897 145 332 110 620       (435)    34 277
Résidentiel
 multifamilial           32 541  32 676  32 975       (135)      (434)
                        ------------------------------------------------
                Total   667 626 668 746 608 753     (1 120)    58 873
                        ------------------------------------------------
                        ------------------------------------------------

Sommaire du portefeuille immobilier

                 31     31      30     30     31     31      30     30
               mars   déc.   sept.   juin   mars   déc.   sept.   juin
               2006   2005    2005   2005   2005   2004    2004   2004
             -----------------------------------------------------------
Surface
 locative
 (000 pieds
 carrés)

Bureaux       2 988  2 988   2 988  2 814  2 814  2 814   2 814  2 604
Commercial    1 488  1 488   1 434  1 434  1 434  1 432   1 432  1 235
Industriel(a) 3 711  3 711   3 711  3 711  2 758  2 532   2 532  1 564
Résidentiel
 multifamilial  300    300     300    300    300    300     300    300
             -----------------------------------------------------------
       Total  8 487  8 487   8 433  8 259  7 306  7 078   7 078  5 703
             -----------------------------------------------------------
             -----------------------------------------------------------

Nombre
 d'immeubles

Bureaux          20     20      20     19     19     19      19     17
Commercial        4      4       4      4      4      4       4      3
Industriel(a)    31     31      31     31     28     27      27     17
Résidentiel
 multi-
 familial(b)    S/O    S/O     S/O    S/O    S/O    S/O     S/O    S/O
             -----------------------------------------------------------
       Total     55     55      55     54     51     50      50     37
             -----------------------------------------------------------
             -----------------------------------------------------------

Variation de la surface locative

                            Pieds carrés (000)                %
                                 T1/06                    T1/06
                          Vs T4/05   Vs T1/05      Vs T4/05   Vs T1/05
                      --------------------------------------------------
Bureaux                          0        174           0.0%       6.2%
Commercial                       0         54           0.0%       3.8%
Industriel                       0        953           0.0%      34.6%
Résidentiel
 multifamilial                   0          0           0.0%       0.0%
                      --------------------------------------------------
               Total             0      1 181  Total    0.0%      16.2%
                      --------------------------------------------------
                      --------------------------------------------------

Variation du nombre d'immeubles

                           Nombre d'immeubles                 %
                                 T1/06                    T1/06
                          Vs T4/05   Vs T1/05      Vs T4/05   Vs T1/05
                      --------------------------------------------------
Bureaux                          0          1           0.0%       5.3%
Commercial                       0          0           0.0%       0.0%
Industriel                       0          3           0.0%      10.7%
Résidentiel
 multifamilial                   0          0           0.0%       0.0%
                      --------------------------------------------------
               Total             0          4  Total    0.0%       7.8%
                      --------------------------------------------------
                      --------------------------------------------------

(a) Le FPI détient 25 % de 102 032 pieds carrés (3 immeubles) et 50 %
    de 308 385 pieds carrés (4 immeubles).
(b) La Place Alexis Nihon est comprise dans la catégorie bureaux.
    Le secteur bureaux comprend 611 535 pieds carrés d'espace de bureaux
    à la Place Alexis Nihon.
    Le secteur commercial comprend 391 029 pieds carrés d'espace
    commercial à la Place Alexis Nihon.
    Le secteur résidentiel multifamilial comprend 300 321 pieds carrés
    d'espace à la Place Alexis Nihon.


Activités de location

Taux d'occupation

                      T1/06    T4/05    T1/05    Variation   Variation
Occupation                                        Vs T4/05    Vs T1/05
------------------------------------------------------------------------

Bureaux                88.4%    88.4%    88.0%         0.0%        0.4%
Commercial             93.9%    96.1%    94.7%        -2.2%       -0.8%
Industriel             93.6%    91.2%    87.1%         2.4%        6.5%
Résidentiel
 multifamilial         94.6%    92.8%    96.0%         1.8%       -1.4%
                     ---------------------------------------------------
               Total   91.9%    91.1%    89.3%         0.8%        2.6%
                     ---------------------------------------------------
                     ---------------------------------------------------


Les 10 locataires les plus importants

                                                                 % des
                                                              produits
                                                                totaux
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
1   Public Works & Government Services Canada                     8.13%
2   LDL Logistics Dev. Corp.                                      2.11%
3   Richter Management Ltd.                                       1.82%
4   Club Monaco                                                   1.62%
5   CP Ships (Canada) Agencies Ltd.                               1.57%
6   Hudson's Bay Company                                          1.31%
7   ISM Information Management Corporation                        1.13%
8   Sico                                                          1.04%
9   KSH Solutions Inc.                                            1.01%
10  Société immobillière du Québec                                0.95%
------------------------------------------------------------------------
                                                  Total          20.69%
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


Activités de location

Echéance et renouvellement des baux par secteur

                          Bureaux   Commercial    Industriel     Total
Baux expirés au 31
 mars 2006
------------------------------------------------------------------------
Nombre de locataires           13           21            15        49
Superficie (pieds carrés)  82 374       33 966       100 635   216 975
Taux moyen pondéré de
 location net par
 pied carré                  8.42 $      20.50 $        5.84 $    9.11 $
------------------------------------------------------------------------

------------------------------------------------------------------------
Baux renouvelés au 31
 mars 2006
------------------------------------------------------------------------
Nombre de locataires            8           14            11        33
Superficie (pieds carrés)  64 438       22 874        70 793   158 105
Taux moyen pondéré de
 location net par pied
 carré                       9.47 $      19.26 $        6.04 $    9.35 $
------------------------------------------------------------------------

Nouveaux baux au 31
 mars 2006
------------------------------------------------------------------------
Nombre de locataires           14            6            11        31
Superficie (pieds carrés)  53 005        8 569       128 308   189 882
Taux moyen pondéré de
 location net par pied
 carré                      10.46 $      30.05 $        5.28 $    7.84 $
------------------------------------------------------------------------


Echéance des baux par secteur

Nombre de locataires
------------------------------------------------------------------------
Avril à décembre 2006          37           16            53       106
2007                           85           42            45       172
2008                           79           38            42       159
2009                           54           39            31       124
2010                           71           43            30       144
Après                          84           99            37       220
------------------------------------------------------------------------

Superficie (pieds carrés)
------------------------------------------------------------------------
Avril à décembre 2006     120 752       19 782       662 967   803,501
2007                      524 115       77 499       469 336 1,070,950
2008                      432 604      397 554       402 716 1,232,874
2009                      310 416      153 683       327 782   791,881
2010                      365 351      134 440       729 579 1,229,370
Après                     844 793      678 401       850 558 2,373,752
------------------------------------------------------------------------

Taux moyen pondéré de
 location net
(par pied carré)
------------------------------------------------------------------------
Avril à décembre 2006       11.08 $      27.78 $        5.32 $    6.74 $
2007                        11.05 $      19.62 $        5.16 $    9.09 $
2008                        11.76 $       5.11 $        5.11 $    7.44 $
2009                        11.61 $      12.73 $        5.14 $    9.15 $
2010                        11.03 $      18.17 $        4.89 $    8.17 $
------------------------------------------------------------------------

Durée moyenne pondérée à la maturité sur des baux expirant: 4.55 ans


Sommaire des dettes

Echéance des dettes

                                                        Taux d'intérêt
Année            Montant       % du total des dettes             moyen
                       $              en circulation           pondéré
------------------------------------------------------------------------
2006           4 118 298                        1.06%             7.30%
2007          82 537 736                       21.30%             6.59%
2008          53 510 020                       13.81%             6.44%
2009          51 738 422                       13.35%             5.53%
2010          25 453 692                        6.57%             5.08%
After        170 210 735                       43.91%             5.94%
            ------------------------------------------------------------
             387 568 903                      100.00%             6.05%
            ------------------------------------------------------------
            ------------------------------------------------------------

Durée moyenne pondérée : 6,02 ans

Activités de financement

Après la fin du trimestre, le FPI a complété l'acquisition de six immeubles productifs de revenu moyennant un prix d'acquisition d'environ 15 000 000 $. Le FPI a pris en charge un emprunt hypothécaire de 3 906 000 $ et a financé le solde en utilisant ses facilités de crédit.

Durant le trimestre, le FPI a mis en place des emprunts hypothècaires traditionnels de premier rang totalisant 38 934 000 $ sur douze immeubles productifs de revenu. Le FPI a également remboursé un emprunt hypothécaire d'un montant de 7 090 000 $ sur un immeuble additionnel.

Au ratio actuel de dette/valeur comptable brute, la capacité maximum de financement est de 103 000 000 $.

Capacité de financement

Au 31 mars 2006, le ratio de dette (excluant les débentures convertibles) / valeur comptable brute est de : 53,6%

Au 31 mars 2006, le ratio de dette (incluant les débentures convertibles) / valeur comptable brute est de : 60,4 %
Analyse des ratios

               31      31      30      30     31     31     30      30
             mars    déc.   sept.    juin   mars   déc.  sept.    juin
             2006    2005    2005    2005   2005   2004   2004    2004
           -------------------------------------------------------------
Dette sur
 valeur
 compable
 brute       53.6%   52.8%   53.1%   51.8%  48.9%  49.2%  49.7%   50.2%
(excluant
 les
 débentures
 convertibles)
Dette sur
 valeur
 compable
 brute       60.4%   59.7%   60.0%   59.0%  56.6%  57.0%  57.5%   50.2%
(incluant
 les
 débentures
 convertibles)
Ratio de
 couverture
 des
 intérêts    2.17    2.29    2.24    2.29    2,31  2,41   2,46    2,64


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Communiqué envoyé le 9 mai 2006 à 10:00 et diffusé par :