Le Lézard
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Le CN déclare des résultats financiers records au deuxième trimestre de 2006, qui s'appuient sur la croissance vigoureuse du chiffre d'affaires



MONTREAL, QUEBEC--(CCNMatthews - 20 juillet 2006) - Le CN a annoncé aujourd'hui ses résultats financiers et d'exploitation pour le trimestre et le semestre terminés le 30 juin 2006.

Points saillants des résultats financiers

- Bénéfice net de 729 millions de dollars canadiens au deuxième trimestre, soit 1,35 dollar canadien par action après dilution, compte tenu d'un recouvrement d'impôts sur les bénéfices reportés de 250 millions de dollars canadiens (0,46 dollar canadien par action après dilution) qui découle avant tout de l'adoption de taux d'impôt sur les sociétés réduits au Canada.

- A l'exclusion de ce recouvrement d'impôts sur les bénéfices reportés, bénéfice net rajusté de 479 millions de dollars canadiens, ou 0,89 dollar canadien par action après dilution, soit une hausse de 22 pour cent par rapport au bénéfice dilué par action (BPA dilué) de la même période de l'exercice précédent.(1)

- Bénéfice d'exploitation de 805 millions de dollars canadiens, en hausse de 13 pour cent.

- Produits d'exploitation trimestriels records de 1 946 millions de dollars canadiens et ratio d'exploitation de 58,6 pour cent.

- Flux de trésorerie disponibles de 740 millions de dollars canadiens au premier semestre de 2006.(1)

E. Hunter Harrison, président-directeur général du CN, a déclaré : "L'excellente performance financière du CN au cours du trimestre illustre la force et la valeur de son modèle d'exploitation ferroviaire précise.

"L'exploitation ferroviaire précise tire sa force d'un plan de service rigoureux, de la recherche incessante de vélocité pour les actifs et de l'attention soutenue accordée à la sécurité. Cette approche dans l'exécution des activités ferroviaires a assuré au CN une bonne fluidité de son réseau pendant le trimestre et lui a permis de croître.

"Le CN a de nouveau atteint une solide performance au chapitre des flux de trésorerie disponibles au cours du trimestre, ce qui permet à la Compagnie de continuer à récompenser ses actionnaires grâce à un nouveau programme de rachat d'actions, qui a été autorisé par le Conseil d'administration aujourd'hui."

Au deuxième trimestre de 2006, les produits d'exploitation ont augmenté de six pour cent pour s'établir à 1 946 millions de dollars canadiens, ce qui est avant tout attribuable à des majorations de prix de transport dans tous les groupes marchandises, notamment au supplément carburant plus élevé découlant de la flambée des prix du pétrole brut, et à la hausse des volumes qui a été plus marquée dans les groupes marchandises des Produits céréaliers et de l'Intermodal. Les gains au chapitre des produits d'exploitation ont été en partie contrebalancés par l'incidence défavorable de la conversion en dollars canadiens plus forts des produits d'exploitation libellés en dollars américains, incidence qui s'est chiffrée à 100 millions de dollars canadiens.

Cinq des sept groupes marchandises du CN ont vu leurs produits d'exploitation augmenter au deuxième trimestre, hausse attribuable en partie à l'augmentation de cinq pour cent des volumes transportés par la Compagnie, mesurés en tonnes-milles commerciales.

Les charges d'exploitation ont crû de un pour cent pour s'établir à 1 141 millions de dollars canadiens, ce qui s'explique principalement par l'augmentation des charges au titre du carburant, des services acquis et matières et de l'amortissement. Ces éléments ont été en partie contrebalancés par la diminution des dépenses liées aux risques divers et autres et à la location de matériel, ainsi que par l'incidence favorable de la conversion en dollars canadiens plus forts des charges d'exploitation libellées en dollars américains, incidence qui s'est chiffrée à 55 millions de dollars canadiens.

Le ratio d'exploitation du CN s'est amélioré de 2,6 points, passant à 58,6 pour cent au deuxième trimestre.

L'appréciation soutenue du dollar canadien par rapport au dollar américain a eu pour effet de réduire le bénéfice net du CN au deuxième trimestre d'environ 25 millions de dollars canadiens.

Les produits d'exploitation du groupe Intermodal ont connu une hausse de 17 pour cent au cours du trimestre, à la faveur de l'accroissement du trafic international des conteneurs, surtout en provenance de l'Asie, et de l'augmentation du nombre d'envois transfrontaliers et intérieurs. Les produits d'exploitation du groupe Produits céréaliers et engrais ont augmenté de 16 pour cent, hausse attribuable en partie à l'accroissement des exportations de blé canadien et de maïs des Etats-Unis ainsi que de canola et de tourteau de canola du Canada.

Les produits d'exploitation du groupe Métaux et minéraux ont progressé de sept pour cent, ce qui rend compte de l'accroissement des volumes de minerai de fer et du grand nombre d'envois de produits longs en acier et de machinerie ainsi que de chargements exceptionnels. Les produits d'exploitation du groupe Produits pétroliers et chimiques se sont accrus de quatre pour cent à la faveur d'améliorations dans la composition du trafic. Les produits d'exploitation tirés du groupe Charbon ont augmenté de deux pour cent, principalement en raison de l'expansion de mines de charbon métallurgique dans l'ouest du Canada, augmentation qui a été neutralisée en partie par la diminution des envois de charbon américain et des exportations de coke de pétrole du Canada. Les produits d'exploitation du groupe Produits forestiers ont baissé de un pour cent, ce qui découle en partie de la diminution du nombre d'envois de pâtes et papiers, tandis que les produits d'exploitation du groupe Véhicules automobiles ont reculé de six pour cent, fait attribuable à des ralentissements de la production chez des producteurs nationaux et neutralisé en partie par l'accroissement des importations de véhicules transitant par des ports desservis par le CN.

Résultats du premier semestre de 2006

Pour le premier semestre de 2006, le CN a déclaré un bénéfice net de 1 091 millions de dollars canadiens, ou 2,01 dollars canadiens par action après dilution, compte tenu du recouvrement d'impôts sur les bénéfices reportés de 250 millions de dollars canadiens (0,46 dollar canadien par action après dilution).

Le bénéfice d'exploitation du semestre a connu une hausse de 15 pour cent, atteignant 1 430 millions de dollars canadiens. Les produits d'exploitation ont augmenté de sept pour cent pour s'établir à 3 793 millions de dollars canadiens, et les charges d'exploitation ont connu une hausse de trois pour cent pour se chiffrer à 2 363 millions de dollars canadiens.

L'appréciation soutenue du dollar canadien par rapport au dollar américain a eu pour effet de réduire les produits d'exploitation, les charges d'exploitation et le bénéfice net du CN de 155 millions de dollars canadiens, de 90 millions de dollars canadiens et de 35 millions de dollars canadiens, respectivement, au premier semestre.

Le ratio d'exploitation du CN s'est amélioré de 2,7 points, passant à 62,3 pour cent au premier semestre de 2006.

Les résultats financiers présentés dans le présent communiqué ont été préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus aux Etats-Unis (PCGR aux Etats-Unis).

(1) Veuillez vous reporter à l'analyse et au rapprochement de ces mesures de la performance rajustées non conformes aux PCGR, dans la section complémentaire ci-jointe portant sur les mesures de calcul non conformes aux PCGR.

Le présent communiqué de presse contient des énoncés de nature prospective. Le CN met le lecteur en garde contre le fait que ces énoncés, de par leur caractère prospectif, impliquent des risques et des incertitudes, notamment en ce qui concerne l'hypothèse selon laquelle les tendances économiques positives en Amérique du Nord et en Asie vont se maintenir, et que les résultats obtenus pourraient différer grandement de ceux que l'on retrouve de manière implicite ou explicite dans lesdits énoncés. On pourra trouver un résumé des principaux facteurs de risque dans le plus récent formulaire 40-F déposé par le CN auprès de la Securities and Exchange Commission des Etats-Unis, dans la Notice annuelle déposée auprès des organismes de réglementation du commerce des valeurs mobilières au Canada, dans les Etats financiers consolidés annuels et notes afférentes et le Rapport de gestion de 2005 de la Compagnie ainsi que dans ses Etats financiers consolidés et son Rapport de gestion trimestriels de 2006.

Couvrant le Canada et le centre des Etats-Unis, du Pacifique à l'Atlantique et jusqu'au golfe du Mexique, le réseau du CN - la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada - dessert les ports de Vancouver, Prince Rupert, en Colombie-Britannique, Montréal, Halifax, La Nouvelle-Orléans et Mobile, en Alabama, ainsi que les grandes villes que sont Toronto, Buffalo, Chicago, Detroit, Duluth et Minneapolis St. Paul, au Minnesota, Superior et Green Bay, au Wisconsin, Memphis, Saint Louis et Jackson, au Mississippi. Il a en outre des liaisons avec toutes les régions de l'Amérique du Nord.
COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS (PCGR aux Etats-Unis)
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(En millions, sauf les données relatives au bénéfice par action)

                          Pour les trois mois        Pour les six mois
                          terminés le 30 juin       terminés le 30 juin
                          -------------------       -------------------
                              2006      2005         2006        2005
-----------------------------------------------------------------------
                                          (Non vérifié)

Produits d'exploitation      1 946 $   1 838 $      3 793 $     3 544 $
------------------------------------------------------------------------

Charges d'exploitation       1 141     1 125        2 363       2 305
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Bénéfice d'exploitation        805       713        1 430       1 239

Intérêts débiteurs             (75)      (78)        (150)       (153)

Autres pertes                   (5)       (5)          (6)         (9)
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Bénéfice avant les impôts
 sur les bénéfices             725       630        1 274       1 077

Recouvrement (charge)
 d'impôts sur les bénéfices
 (Note 4)                        4      (214)        (183)       (362)
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Bénéfice net                   729 $     416 $      1 091 $       715 $
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Bénéfice par action (Notes 8, 9)

 En circulation               1,38 $    0,75 $       2,05 $      1,28 $

 Dilué                        1,35 $    0,73 $       2,01 $      1,25 $

Nombre moyen pondéré d'actions

 En circulation              529,9     556,1        533,0       559,9

 Dilué                       538,5     566,0        541,8       570,4
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Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
ETAT CONSOLIDE DES RESULTATS D'EXPLOITATION (PCGR aux Etats-Unis)
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(En millions)

                         Pour les trois mois        Pour les six mois
                         terminés le 30 juin       terminés le 30 juin
                        --------------------      ---------------------
                                       Ecart                     Ecart
                        2006     2005   Fav.      2006     2005   Fav.
                                     (défav.)                  (défav.)
------------------------------------------------------------------------
                                         (Non vérifié)

Produits d'exploitation

Produits pétroliers et
 chimiques               282 $    271 $   4%       574 $    546 $   5%
Métaux et minéraux       229      214     7%       442      413     7%
Produits forestiers      444      450    (1%)      882      854     3%
Charbon                   99       97     2%       186      176     6%
Produits céréaliers et
 engrais                 301      260    16%       599      536    12%
Intermodal               365      313    17%       686      600    14%
Véhicules automobiles    131      139    (6%)      263      261     1%
Autres éléments           95       94     1%       161      158     2%
-------------------------------------            --------------
                       1 946    1 838     6%     3 793    3 544     7%

Charges d'exploitation

Main-d'oeuvre et
 avantages sociaux       430      436     1%       918      935     2%
Services acquis et
 matières                203      196    (4%)      418      402    (4%)
Amortissement            162      158    (3%)      326      314    (4%)
Carburant                225      179   (26%)      428      345   (24%)
Location de matériel      38       53    28%        85      100    15%
Risques divers et
 autres                   83      103    19%       188      209    10%
-------------------------------------            --------------
                       1 141    1 125    (1%)    2 363    2 305    (3%)
-------------------------------------            --------------

Bénéfice d'exploitation  805 $    713 $  13%     1 430 $  1 239 $  15%
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Ratio d'exploitation    58,6 %   61,2 % 2,6       62,3 %   65,0 % 2,7
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Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
BILAN CONSOLIDE (PCGR aux Etats-Unis)
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(En millions)

                                 30 juin      31 décembre      30 juin
                                    2006             2005         2005
------------------------------------------------------------------------
                            (Non vérifié)                 (Non vérifié)

Actif

Actif à court terme :
 Trésorerie et équivalents           207 $             62 $        155 $
 Débiteurs (Note 2)                  957              623          662
 Matières et fournitures             235              151          187
 Impôts sur les bénéfices reportés    71               65          181
 Autres                              118              248          279
------------------------------------------------------------------------
                                   1 588            1 149        1 464

Immobilisations                   19 924           20 078       20 057
Actif incorporel et autres
 éléments d'actif                    970              961          918
------------------------------------------------------------------------

Total - Actif                     22 482 $         22 188 $     22 439 $
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Passif et avoir des actionnaires

Passif à court terme :
 Créditeurs et charges à payer     1 511 $          1 478 $      1 577 $
 Tranche de la dette à long terme
  échéant à moins de un an (Note 2)  127              408           83
 Autres                               77               72           82
------------------------------------------------------------------------
                                   1 715            1 958        1 742

Impôts sur les bénéfices reportés
 (Note 4)                          4 788            4 817        4 910
Autres éléments de passif et
 crédits reportés                  1 451            1 487        1 499
Dette à long terme (Note 2)        5 294            4 677        5 034

Avoir des actionnaires :
 Actions ordinaires                4 543            4 580        4 640
 Autre perte globale cumulée        (521)            (222)        (106)
 Bénéfices non répartis            5 212            4 891        4 720
------------------------------------------------------------------------
                                   9 234            9 249        9 254
------------------------------------------------------------------------

Total - Passif et avoir des
 actionnaires                     22 482 $         22 188 $     22 439 $
------------------------------------------------------------------------
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Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
ETAT CONSOLIDE DE L'EVOLUTION DE L'AVOIR DES ACTIONNAIRES
(PCGR aux Etats-Unis)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(En millions)

                          Pour les trois mois        Pour les six mois
                          terminés le 30 juin       terminés le 30 juin
                          -------------------       -------------------
                              2006      2005         2006        2005
-----------------------------------------------------------------------
                                          (Non vérifié)

Actions ordinaires (1)
Solde au début de la période 4 591 $   4 715 $      4 580 $     4 706 $
 Options d'achat d'actions
  levées et autres              11        15           82         101
 Programmes de rachat
  d'actions (Note 2)           (59)      (90)        (119)       (167)
------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin de la période 4 543 $   4 640 $      4 543 $     4 640 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Autre perte globale cumulée
Solde au début de la période  (245)$     (91)$       (222)$      (148)$
Autre bénéfice (perte)
 global(e) :
Gain (perte) de change non
 matérialisé(e) sur la
 conversion de la dette à
 long terme libellée en
 dollars US et désignée comme
 couverture de change
 relativement à
 l'investissement net dans
 les filiales aux E.-U.        201       (40)         207         (77)
Gain (perte) de change non
 matérialisé(e) sur la
 conversion de
 l'investissement net dans
 les établissements à
 l'étranger                   (250)       49         (264)         93
Augmentation (diminution) de
 la plus-value non
 matérialisée sur les
 instruments dérivés liés au
 carburant (Note 5)            (20)      (31)         (47)         47
------------------------------------------------------------------------
Autre bénéfice (perte)
 global(e) avant impôts sur
 les bénéfices                 (69)      (22)        (104)         63
Recouvrement (charge) d'impôts
 sur les bénéfices (Note 4)   (207)        7         (195)        (21)
------------------------------------------------------------------------
Autre bénéfice (perte)
 global(e)                    (276)      (15)        (299)         42
------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin de la période  (521)$    (106)$       (521)$      (106)$
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Bénéfices non répartis
Solde au début de la période 4 856 $   4 684 $      4 891 $     4 726 $
 Bénéfice net                  729       416        1 091         715
 Programmes de rachat
  d'actions (Note 2)          (288)     (311)        (598)       (581)
 Dividendes                    (85)      (69)        (172)       (140)
------------------------------------------------------------------------
Solde à la fin de la période 5 212 $   4 720 $      5 212 $     4 720 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.

(1) La Compagnie a émis 0,3 million et 3,2 millions d'actions ordinaires
    résultant de la levée d'options d'achat d'actions, respectivement,
    au cours des trois mois et des six mois terminés le 30 juin 2006.
    Au 30 juin 2006, la Compagnie avait 526,0 millions d'actions
    ordinaires en circulation (Note 9).


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
ETAT CONSOLIDE DES FLUX DE TRESORERIE (PCGR aux Etats-Unis)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(En millions)

                          Pour les trois mois        Pour les six mois
                          terminés le 30 juin       terminés le 30 juin
                          -------------------       -------------------
                              2006      2005         2006        2005
-----------------------------------------------------------------------
                                          (Non vérifié)

Activités d'exploitation

Bénéfice net                   729 $     416 $      1 091 $       715 $
Rajustements visant à
 rapprocher le bénéfice net
 des flux de trésorerie
 nets provenant des
 activités d'exploitation :
 Amortissement                 163       159          327         316
 Impôts sur les bénéfices
  reportés (Note 4)           (141)      162          (94)        298
 Autres variations des
  éléments suivants :
  Débiteurs (Note 2)          (419)       70         (349)        134
  Matières et fournitures      (12)       (8)         (84)        (59)
  Créditeurs et charges
   à payer                      35       (60)          15         (81)
  Autres éléments nets de
   l'actif et du passif à
   court terme                  50        53           83          43
 Autres                          -        (7)          35           2
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant
 des activités d'exploitation  405       785        1 024       1 368
------------------------------------------------------------------------

Activités d'investissement

Acquisitions
 d'immobilisations            (287)     (318)        (442)       (471)
Autres, nets                     9        69          (45)         73
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie utilisés
 par les activités
 d'investissement             (278)     (249)        (487)       (398)
------------------------------------------------------------------------

Activités de financement

Emission de titres d'emprunt
 à long terme                2 323       473        3 125       1 093
Réduction de la dette à
 long terme                 (1 992)     (596)      (2 702)     (1 247)
Emission d'actions
 ordinaires découlant de
 la levée d'options d'achat
 d'actions et des avantages
 fiscaux excédentaires
 connexes réalisés (Note 3)      8        10           74          80
Rachat d'actions ordinaires   (347)     (401)        (717)       (748)
Dividendes versés              (85)      (69)        (172)       (140)
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie utilisés
 par les activités de
 financement                   (93)     (583)        (392)       (962)
------------------------------------------------------------------------

Augmentation (diminution)
 nette de la trésorerie et
 des équivalents                34       (47)         145           8

Trésorerie et équivalents au
 début de la période           173       202           62         147
------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents à
 la fin de la période          207 $     155 $        207 $       155 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Information supplémentaire
 sur les flux de trésorerie
 Encaissements nets provenant
  de clients et autres       1 547 $   1 834 $      3 468 $     3 720 $
 Paiements nets aux titres
  suivants :
  Services des employés,
    fournisseurs et autres
    charges                   (942)     (892)      (2 069)     (2 005)
  Intérêts                     (53)      (52)        (141)       (143)
  Compressions de l'effectif   (11)      (21)         (27)        (52)
  Blessures corporelles et
   autres réclamations         (16)      (21)         (42)        (48)
  Régimes de retraite          (24)      (52)         (25)        (54)
  Impôts sur les bénéfices     (96)      (11)        (140)        (50)
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant
 des activités d'exploitation  405 $     785 $      1 024 $     1 368 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.

Pour respecter la présentation adoptée dans l'exercice 2006, une
nouvelle classification a été appliquée à certains chiffres présentés
pour l'exercice 2005


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
NOTES AFFERENTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES (PCGR aux Etats-Unis)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Note 1 - Mode de présentation

De l'avis de la direction, les états financiers consolidés
intermédiaires non vérifiés ci-joints et les notes afférentes, exprimés
en dollars canadiens et dressés selon les principes comptables
généralement reconnus aux Etats-Unis (PCGR aux E.-U.) pour les états
financiers intermédiaires, contiennent tous les rajustements (constitués
de montants courus normaux récurrents) nécessaires pour présenter
fidèlement la situation financière de la Compagnie des chemins de fer
nationaux du Canada (la Compagnie) au 30 juin 2006, au 31 décembre 2005
et au 30 juin 2005, les résultats de son exploitation, l'évolution de
l'avoir des actionnaires et les flux de trésorerie pour les trois mois
et les six mois terminés les 30 juin 2006 et 2005.

Ces états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ainsi que
les notes afférentes ont été préparés selon des conventions comptables
conformes à celles qui ont été utilisées pour dresser les Etats
financiers consolidés annuels de la Compagnie pour 2005, à l'exception
de la rémunération à base d'actions, comme il est expliqué à la Note 3,
Régimes d'achat d'actions. Bien que la direction estime que
l'information est divulguée de façon adéquate et que cette présentation
évite de la rendre trompeuse, ces états financiers consolidés
intermédiaires non vérifiés et les notes afférentes devraient être lus
conjointement avec le Rapport de gestion intermédiaire ainsi qu'avec les
Etats financiers consolidés annuels de la Compagnie et les notes
afférentes.

Note 2 - Activités de financement

Prospectus provisoire et déclaration d'enregistrement préalables
Le 9 mai 2006, la Compagnie a déposé un prospectus provisoire et une
déclaration d'enregistrement préalables couvrant l'émission,
occasionnellement, d'un maximum de 1 500 M$ US de titres d'emprunt dans
le cadre d'une ou de plusieurs offres. Conformément aux documents
déposés, le 31 mai 2006, la Compagnie a émis 250 M$ US (275 M$ CA) de
billets au taux de 5,80 % échéant en 2016 et 450 M$ US (495 M$ CA) de
débentures au taux de 6,20 % échéant en 2036. La Compagnie a affecté le
produit net de 692 M$ US à la réduction de son programme de titrisation
des débiteurs et au remboursement partiel de son papier commercial en
circulation.

Le 15 juillet 2006, un nouveau taux d'intérêt sur les 250 M$ US de
Puttable Reset Securities PURS(SM) (PURS) de la Compagnie a été fixé à
6,71 % pour le terme restant de 30 ans échéant le 15 juillet 2036. Les
PURS avaient été émis initialement en juillet 1998 et étaient assortis
d'une option d'achat pouvant être exercée le 15 juillet 2006 (la date de
renouvellement). Le détenteur de l'option d'achat a levé cette option,
ce qui a entraîné la renégociation des PURS initiaux. Le nouveau taux
d'intérêt a été déterminé conformément à un mécanisme préétabli, selon
les conditions du marché alors en vigueur. La Compagnie n'a pas reçu de
produits en espèces découlant de la renégociation des titres.

La renégociation n'a pas entraîné l'extinction de la dette, puisque les
dispositions régissant le renouvellement du taux d'intérêt étaient
prévues dans les PURS initiaux. Par conséquent, les PURS initiaux
restent en circulation, mais produiront de l'intérêt à un nouveau taux
jusqu'en juillet 2036. En vertu des lois sur les valeurs mobilières, la
renégociation des titres a nécessité l'utilisation du prospectus
provisoire et de la déclaration d'enregistrement préalables de la
Compagnie.

A la suite de l'émission et de la renégociation des titres selon les
explications fournies dans les présentes, le montant disponible en vertu
du prospectus provisoire et de la déclaration d'enregistrement
préalables a été réduit à 550 M$ US.

Facilité de crédit renouvelable
En janvier 2006, la Compagnie a remboursé ses emprunts de 15 M$ US (17
M$ CA) en circulation au 31 décembre 2005, effectués en vertu de sa
facilité de crédit renouvelable de 1 000 M$ US. Au 30 juin 2006, les
lettres de crédit obtenues par la Compagnie en vertu de sa facilité de
crédit renouvelable s'élevaient à 315 M$ (316 M$ au 31 décembre 2005).
La Compagnie avait également 117 M$ US (130 M$ CA) d'emprunts en
circulation obtenus en vertu de son programme de papier commercial à un
taux d'intérêt moyen de 5,28 % (367 M$ US (427 M$ CA) à un taux
d'intérêt moyen de 4,40 %, au 31 décembre 2005).

Titrisation des débiteurs
Le 31 mai 2006, la Compagnie a conclu une entente échéant en mai 2011,
qui prévoit la vente, à une fiducie non liée, d'une participation
indivise d'une valeur maximale de 600 M$ dans des débiteurs
renouvelables relatifs au transport de marchandises. Dans le cadre de la
vente de cette participation, la Compagnie a inscrit au poste Autres
éléments d'actif à court terme un montant égal aux réserves requises,
comme le stipule l'entente. La Compagnie a conservé la responsabilité de
la gestion, de l'administration et du recouvrement des débiteurs vendus.
Au 30 juin 2006, les éléments d'actif et de passif liés à la gestion des
débiteurs n'étaient pas importants. Les coûts associés à l'entente,
lesquels fluctuent en fonction des variations des taux d'intérêt en
vigueur, sont inscrits au poste Autres pertes. Sous réserve des
indemnisations habituelles, le recours de la fiducie à l'égard de la
Compagnie se limite généralement au bénéfice tiré des débiteurs.

Le nouveau programme remplace le précédent programme de titrisation des
débiteurs de la Compagnie, qui prenait fin en juin 2006. Lorsque le
programme précédent a pris fin, les débiteurs vendus ont été rachetés au
moyen des fonds obtenus grâce aux titres d'emprunt émis par la Compagnie
en mai 2006. A la suite du rachat, une tranche de 535 M$ de débiteurs a
été ajoutée au bilan, et la participation conservée de 51 M$, qui avait
été inscrite au poste Autres éléments d'actif à court terme, a été
retirée.

La Compagnie comptabilise le programme de titrisation comme une vente
puisque le contrôle des débiteurs transférés est abandonné. En raison de
la période de recouvrement relativement courte et de la grande qualité
des débiteurs vendus, la juste valeur de la participation indivise
transférée à la fiducie, déduction faite de la participation conservée
(les réserves requises), correspondait approximativement à la valeur
comptable, et la transaction n'a donné lieu à aucun gain ni à aucune
perte.

Au 30 juin 2006, la Compagnie avait reçu une somme de 100 M$ en vertu du
nouveau programme de titrisation des débiteurs (489 M$ au 31 décembre
2005 en vertu du programme précédent) et avait mis en réserve dans le
poste Autres éléments d'actif à court terme environ 10 % de cette somme.

Programmes de rachat d'actions
Au deuxième trimestre de 2006, la Compagnie a racheté 7,0 millions
d'actions ordinaires pour un montant de 347 M$, soit un prix moyen de
49,57 $ par action, en vertu de son programme de rachat d'actions visant
le rachat de 32,0 millions d'actions. La Compagnie a maintenant mis fin
à son programme. Depuis le 25 juillet 2005, date du début de ce
programme, la Compagnie a racheté au total 30,0 millions d'actions
ordinaires pour un montant de 1 388 M$, soit un prix moyen de 46,26 $
par action.

Le 20 juillet 2006, le Conseil d'administration de la Compagnie a
approuvé un nouveau programme de rachat d'actions permettant le rachat
jusqu'à concurrence de 28,0 millions d'actions ordinaires entre le 25
juillet 2006 et le 24 juillet 2007, conformément à une offre publique
de rachat au prix courant du marché.

Note 3 - Régimes d'achat d'actions

Le 1er janvier 2006, la Compagnie a adopté le Statement of Financial
Accounting Standards (SFAS) 123(R), "Share-Based Payment", qui exige que
toutes les options octroyées, modifiées ou réglées soient passées en
charges selon leur juste valeur à la date de l'octroi pour la période au
cours de laquelle le salarié est tenu de fournir des services (la
période d'acquisition des droits). Cette norme exige également que les
options donnant lieu à un règlement en espèces soient mesurées à leur
juste valeur à chaque date de fin d'exercice jusqu'à leur règlement
définitif.

La Compagnie a adopté la norme SFAS 123(R) en utilisant la méthode
prospective modifiée, selon laquelle la norme doit être appliquée à
toutes les options octroyées, modifiées, rachetées ou annulées à compter
du 1er janvier 2006, et à toutes les options pour lesquelles les
services requis n'ont pas été rendus à cette date. Depuis le 1er janvier
2003, la Compagnie applique la méthode de comptabilisation à la juste
valeur énoncée dans la norme SFAS 123, "Accounting for Stock-Based
Compensation", telle que modifiée par la norme SFAS 148, "Accounting for
Stock-Based Compensation - Transition and Disclosure", aux options
d'achat d'actions octroyées, modifiées ou réglées à compter de cette
date, tandis que les options donnant lieu à un règlement en espèces ont
été mesurées à leur valeur intrinsèque à chaque date de fin d'exercice
jusqu'au 31 décembre 2005. En tant que telle, l'application de la norme
SFAS 123(R) le 1er janvier 2006 à toutes les options octroyées avant
l'adoption de la norme n'a pas eu de répercussions importantes sur les
états financiers de la Compagnie. Conformément à la méthode prospective
modifiée, les états financiers des périodes antérieures n'ont pas été
redressés pour tenir compte de l'incidence de la norme SFAS 123(R).

Pour les trois mois et les six mois terminés le 30 juin 2006,
l'application de la norme SFAS 123(R) a donné lieu à une diminution de
la charge liée à la rémunération à base d'actions de 2 M$ et à une
augmentation de la charge liée à la rémunération à base d'actions de 3
M$, respectivement, de même qu'à une augmentation du bénéfice net de 1
M$ et à une diminution du bénéfice net de 2 M$, respectivement.
L'application de la norme n'a eu aucune incidence sur le bénéfice de
base par action ni sur le bénéfice dilué par action pour les trois mois
et les six mois terminés le 30 juin 2006.

La Compagnie offre divers régimes d'intéressement à base d'actions aux
membres du personnel admissibles. Les régimes de la Compagnie sont
décrits aux présentes. Pour les trois mois et les six mois terminés le
30 juin 2006, la Compagnie a inscrit une charge totale liée à la
rémunération de 7 M$ et de 41 M$, respectivement, pour les octrois
consentis aux termes de tous les régimes; elle avait inscrit une charge
de 13 M$ et de 41 M$, respectivement, aux périodes correspondantes de
2005. L'avantage fiscal total constaté dans les résultats relativement à
la charge liée à la rémunération à base d'actions s'est établi à 1 M$ et
à 11 M$, respectivement, pour les trois mois et les six mois terminés le
30 juin 2006; il avait été de 3 M$ et de 10 M$, respectivement, pour les
périodes correspondantes de 2005.

Options donnant lieu à un règlement en espèces
A. Unités d'actions restreintes
La Compagnie a octroyé 0,8 million d'unités d'actions restreintes (UAR)
en 2006 et 0,9 million d'UAR en 2005 à des cadres supérieurs désignés,
leur donnant le droit de toucher un paiement en espèces établi en
fonction du cours des actions de la Compagnie. Les UAR octroyées sont
généralement susceptibles de paiement après trois ans et deviennent
acquises à la condition d'atteindre certains objectifs associés au
rendement moyen du capital investi sur cette période de trois ans et au
cours des actions de la Compagnie pendant la période de trois mois se
terminant le 31 décembre 2008 pour l'octroi de 2006 et le 31 décembre
2007 pour l'octroi de 2005. La Compagnie avait octroyé 2,3 millions
d'UAR en 2004, selon les mêmes conditions générales que celles
s'appliquant aux unités actuellement en circulation décrites, sauf que
les UAR pouvaient faire l'objet d'un paiement accéléré à la condition
que des objectifs établis relatifs au cours moyen sur 20 jours des
actions de la Compagnie soient atteints au cours de la période terminée
le 31 décembre 2005. Puisque ces objectifs ont été atteints,
l'acquisition de ces unités a été accélérée et haussée au montant
maximal admissible en vertu du régime, donnant lieu à un paiement de 105
M$. Sur cette somme, 41 M$ ont été convertis en unités d'actions
différées au 31 décembre 2005, et le paiement restant de 64 M$ a été
versé en espèces en janvier 2006. Au 30 juin 2006, un nombre minime
d'UAR étaient autorisées aux fins d'émissions futures dans le cadre de ce
régime.

B. Régime d'unités d'actions Vision 2008
La Compagnie dispose d'un régime d'unités d'actions spécial (Vision),
approuvé par le Conseil d'administration en janvier 2005, en vertu
duquel 0,8 million d'unités d'actions ont été octroyées à des cadres
supérieurs désignés, leur donnant droit à des versements en espèces,
établis en fonction du cours des actions de la Compagnie, en janvier
2009. Les unités d'actions deviennent acquises à la condition
d'atteindre certains objectifs associés au cours des actions de la
Compagnie pendant la période de six mois se terminant le 31 décembre
2008. Le paiement est conditionnel à l'atteinte d'objectifs associés au
rendement moyen du capital investi pendant une période de quatre ans et
au cours des actions de la Compagnie pendant une période de 20 jours se
terminant le 31 décembre 2008. Le paiement des unités octroyées
équivaudra au nombre d'unités acquises le 31 décembre 2008, multiplié
par le cours moyen des actions de la Compagnie pendant la période de 20
jours se terminant à la même date. Au 30 juin 2006, 0,2 million d'unités
d'actions étaient autorisées aux fins d'émissions futures dans le cadre
de ce régime.

C. Régime d'intéressement volontairement différé
La Compagnie dispose d'un régime d'intéressement volontairement différé
(RIVD) qui donne aux cadres supérieurs admissibles la possibilité de
toucher leur prime de rendement annuelle et d'autres rémunérations au
rendement admissibles sous forme d'unités d'actions différées (UAD). Une
UAD correspond à une action ordinaire de la Compagnie et produit
également des dividendes chaque fois que des dividendes en espèces sont
versés pour les actions ordinaires. Le nombre d'UAD reçu par chaque
participant est établi selon le cours de clôture moyen des 20 jours
commerciaux précédant et incluant la date du paiement de la prime de
rendement. Pour chaque participant, la Compagnie octroie 25 % de plus
(cotisation de la Compagnie) par rapport au montant choisi en UAD, qui
sont acquises au cours d'une période de quatre ans. La possibilité de
toucher une rémunération au rendement admissible sous forme d'UAD n'est
plus offerte à un participant si la valeur de ses UAD acquises répond
aux critères d'actionnariat de la Compagnie. La valeur des UAD de chaque
participant est payable en espèces au moment de la cessation de son
emploi. Le passif de la Compagnie au titre des UAD est évalué à la
valeur du marché à chaque fin de période selon le cours de clôture des
actions de la Compagnie.

Le tableau qui suit porte sur les activités liées à toutes les options
donnant lieu à un règlement en espèces :

------------------------------------------------------------------------
                       UAR              Vision              RIVD
                ----------------- ------------------ -------------------
                     Non                Non                Non
En millions     acquises Acquises  acquises Acquises  acquises Acquises
------------------------------------------------------------------------
En circulation
 au 31 décembre
 2005                1,2        -       0,8        -       0,4      1,7
Octroyées            0,8        -         -        -         -        -
Annulées               -        -         -        -         -        -
Acquises durant
 la période            -        -         -        -         -        -
Conversion en
 unités du RIVD        -        -         -        -         -      0,1
------------------------------------------------------------------------
En circulation
 au 30 juin 2006     2,0        -       0,8        -       0,4      1,8
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

D'autres informations devant être divulguées aux termes de la norme SFAS
123(R) en ce qui concerne les options donnant lieu à un règlement en
espèces sont fournies ci-après sous forme de tableau.

Options d'achat d'actions
La Compagnie offre aux membres du personnel admissibles des régimes
d'options d'achat d'actions leur permettant d'acquérir des actions
ordinaires de la Compagnie, une fois le droit de levée des options
acquis, au cours en vigueur au moment de l'octroi des options. Les
options peuvent être levées sur une période maximale de 10 ans. En
général, les droits de levée des options s'acquièrent sur une période de
quatre ans de service continu et, règle générale, ne peuvent être
exercés au cours des 12 premiers mois suivant la date de l'octroi. Au 30
juin 2006, 15,2 millions d'actions ordinaires étaient autorisées aux
fins d'émissions futures dans le cadre de ces régimes.

Les options offertes par la Compagnie comprennent des options
conventionnelles qui peuvent être acquises sur une période définie, des
options de rendement qui ne peuvent être acquises que si la Compagnie
atteint certaines cibles en matière de ratio d'exploitation et de
rendement du capital investi sans facteur d'endettement, et des options
de rendement accélérées qui peuvent être acquises au sixième
anniversaire de l'octroi ou avant si la Compagnie atteint certaines
cibles en matière de rendement du capital investi et de produits
d'exploitation.

Au cours des premiers semestres de 2006 et de 2005, la Compagnie a
octroyé à des cadres supérieurs désignés environ 1,0 million et 1,3
million d'options d'achat d'actions conventionnelles, respectivement,
qui deviennent acquises sur une période de quatre ans de service
continu. Au 30 juin 2006, les options d'achat d'actions fondées sur le
rendement de la Compagnie étaient entièrement acquises, et les options
de rendement accélérées ont été acquises en janvier 2006 compte tenu de
l'atteinte des objectifs établis.

Le nombre total d'options en circulation au 30 juin 2006, pour les
options conventionnelles, les options de rendement et les options de
rendement accélérées, s'établissait à 13,2 millions, 0,8 million et 4,8
millions, respectivement.

Le tableau qui suit porte sur les activités liées aux options d'achat
d'actions durant le trimestre. Dans le cas des options en circulation et
des options pouvant être levées à la fin du trimestre, le tableau
indique la moyenne pondérée du prix de levée, la moyenne pondérée des
années jusqu'à l'expiration et la valeur intrinsèque globale. La valeur
intrinsèque globale représente la valeur intrinsèque totale avant
impôts, selon le cours de clôture de 48,76 $ des actions de la Compagnie
au 30 juin 2006, qui aurait été obtenue par les titulaires d'options
s'ils avaient levé leurs options à cette date.

------------------------------------------------------------------------
                   Options en circulation           Options non acquises
        ------------------------------------------- --------------------

                                                               Moyenne
                                                              pondérée
                                                                 de la
                                Moyenne                          juste
                   Moyenne     pondérée                         valeur
                  pondérée   des années      Valeur               à la
           Nombre  du prix      jusqu'à intrinsèque    Nombre  date de
        d'options de levée l'expiration     globale d'options l'octroi
--------------------------------------------------- --------------------
               En                                En        En
         millions                          millions  millions
--------------------------------------------------- --------------------
En
 circulation
 au
 31 décembre
 2005 (1)    21,0    20,95 $                              5,4     8,47 $
Octroyées     1,0    51,52 $                              1,0    13,81 $
Annulées        -        - $                                -        - $
Levées       (3,2)   18,12 $                              S.O.     S.O.
Acquises      S.O.     S.O.                              (4,3)    8,30 $
------------------------------------------------------------------------
En
 circulation
 au 30 juin
 2006 (1)    18,8    23,01 $        5,6         484 $     2,1    11,58 $
------------------------------------------------------------------------
Pouvant
 être levées
 au 30 juin
 2006 (1)    16,7    20,60 $        5,2         471 $     S.O.     S.O.
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Les options d'achat d'actions dont le prix de levée est en dollars
    US ont été converties en dollars canadiens au taux de change en
    vigueur à la date du bilan.


Le tableau qui suit fournit des renseignements sur les options levées
durant les trois mois et les six mois terminés les 30 juin 2006 et
2005 :

------------------------------------------------------------------------
                          Pour les trois mois        Pour les six mois
                          terminés le 30 juin       terminés le 30 juin
                          -------------------       -------------------
En millions                   2006      2005         2006        2005
------------------------------------------------------------------------

Valeur intrinsèque totale        8 $      11 $        107 $        95 $
Espèces reçues à la levée
 des options                     7 $      10 $         59 $        80 $
Avantage fiscal connexe
 réalisé                         1 $       1 $         15 $        15 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Avant le 1er janvier 2006, la Compagnie utilisait la méthode de
comptabilisation à la juste valeur pour les options d'achat d'actions;
elle avait appliqué cette méthode de façon prospective à toutes les
options octroyées, modifiées ou réglées à compter du 1er janvier 2003,
et mesurait les options donnant lieu à un règlement en espèces à leur
valeur intrinsèque à la fin de la période. Pour les trois mois et les
six mois terminés le 30 juin 2005, si la charge de rémunération avait
été déterminée en fonction de la juste valeur à la date de l'octroi des
options en vertu de tous les régimes, le bénéfice net et le bénéfice par
action pro forma de la Compagnie s'établiraient comme suit :

------------------------------------------------------------------------
En millions,
 sauf les données
 relatives au
 bénéfice par         Pour les trois mois        Pour les six mois
 action            terminés le 30 juin 2005   terminés le 30 juin 2005
--------------------------------------------- --------------------------
Bénéfice net,
  tel que déclaré                       416 $                      715 $

Ajouter (déduire)
 la charge liée à la
 rémunération, nette
 des impôts
 applicables,
 déterminée selon
 les méthodes
 suivantes :

Méthode de la juste
 valeur pour toutes
 les options
 octroyées à
 compter du 1er
 janvier 2003
 (SFAS 123)                              10                         31

Méthode de la juste
 valeur pour toutes
 les options
 (SFAS 123)                             (16)                       (43)

------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net, pro
 forma                                  410 $                      703 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice de base
 par action, tel que
 déclaré                               0,75 $                     1,28 $
Bénéfice de base par
 action, pro forma                     0,74 $                     1,26 $

Bénéfice dilué par
 action, tel que
 déclaré                               0,73 $                     1,25 $
Bénéfice dilué par
 action, pro forma                     0,73 $                     1,23 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Les chiffres de l'exercice 2006 ne sont pas présentés puisque le
bénéfice net et le bénéfice net pro forma seraient les mêmes en raison
de l'application de la norme SFAS 123(R).

D'autres informations devant être divulguées aux termes de la norme SFAS
123(R) en ce qui concerne les options sont fournies ci-après sous forme
de tableau.

Autres informations devant être divulguées aux termes de la norme SFAS
123(R) en ce qui concerne toutes les options:

------------------------------------------------------------------------
En millions,      Options donnant lieu à un           Options d'achat
 à moins             règlement en espèces               d'actions(3)
 d'indication -----------------------------------
 contraire          UAR(1)      Vision(1) RIVD(2)
------------------------------------------------------------------------
                                             A
Année de                               compter                   Avant
 l'octroi 2006    2005    2004    2005 de 2003    2006(8) 2005    2005
          ---------------------- ----- -------- -----------------------
Charge liée
 à la
 rémunération
 à base
 d'actions
 constatée
 sur la
 période
 d'acquisition
 des droits
Semestre
 terminé le
 30 juin
 2006        5 $     8 $     3 $     6 $    10 $     5 $     1 $     3 $
Semestre
 terminé le
 30 juin
 2005        - $     5 $    26 $     - $     - $     - $     1 $     9 $
------------------------------------------------------------------------

Passif en
 cours
30 juin
 2006        5 $    23 $     5 $     6 $    96 $   S.O.    S.O.    S.O.
31 décembre
 2005        - $    15 $    66 $     - $    83 $   S.O.    S.O.    S.O.
------------------------------------------------------------------------

Juste valeur
 par unité
A la fin de
 la
 période
 ($)     36,21 $ 47,59 $ 48,76 $ 21,58 $ 48,76 $   S.O.    S.O.    S.O.
A la date
 de
 l'octroi
 ($)       S.O.    S.O.    S.O.    S.O.    S.O.  13,81 $  9,24 $  8,61 $
 -----------------------------------------------------------------------

Juste valeur
 des options
 acquises
 durant la
 période
Semestre
 terminé le
 30 juin
 2006        - $     - $     - $     - $     2 $     - $     3 $    33 $
Semestre
 terminé le
 30 juin
 2005        - $     - $     - $     - $     1 $     - $     - $    34 $
------------------------------------------------------------------------

Options non
 acquises au
 30 juin
 2006
Charge de
 rémunération
 non
 constatée  24 $    23 $    11 $    10 $    15 $     8 $     7 $     - $
Période de
 constatation
 restante
 (nombre
 d'années) 2,5     1,5     2,5     2,5     3,5     3,6     2,6       -
------------------------------------------------------------------------

Hypothèses
 (4)
Cours des
 actions
 ($)     48,76 $ 48,76 $ 48,76 $ 48,76 $ 48,76 $ 51,52 $ 36,30 $ 23,59 $
Volatilité
 projetée
 du cours
 des
 actions
 (5)        19 %    18 %   S.O.     20 %   S.O.     25 %    25 %    30 %
Durée
 projetée
 (nombre
 d'années)
 (6)      2,50    1,50     S.O.   2,50     S.O.   5,17    5,20    6,22
Taux
 d'intérêt
 sans
 risque
 (7)      4,44 %  4,40 %   S.O.   4,84 %   S.O.   4,04 %  3,55 %  5,14 %
Taux de
 dividende
 ($)      0,65 $  0,65 $   S.O.   0,65 $   S.O.   0,65 $  0,50 $  0,30 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Depuis 2006, la charge de rémunération est établie en fonction de la
    juste valeur des options à la fin de la période, au moyen du modèle
    d'évaluation en treillis reposant sur les hypothèses énoncées aux
    présentes, à l'exception des UAR acquises selon les critères de
    temps établis. En 2005, la charge de rémunération était établie en
    fonction de la valeur intrinsèque.

(2) La charge de rémunération pour toutes les périodes présentées a été
    établie en fonction de la valeur intrinsèque.

(3) La charge de rémunération pour toutes les périodes présentées a été
    établie en fonction de la juste valeur à la date de l'octroi, au
    moyen du modèle Black-Scholes de fixation des prix de l'option
    reposant sur les hypothèses énoncées aux présentes.

(4) Les hypothèses utilisées pour déterminer la juste valeur des options
    donnant lieu à un règlement en espèces font référence à la fin de la
    période, tandis que dans le cas des options d'achat d'actions, elles
    font référence à la date de l'octroi.

(5) Selon la volatilité historique de l'action de la Compagnie.

(6) Correspond à la période restante durant laquelle les options
    devraient être en circulation. Dans le cas des options d'achat
    d'actions seulement, la Compagnie utilise des données historiques
    pour établir des estimations relativement à la levée des options et
    à la cessation d'emploi des membres du personnel, et les groupes
    d'employés ayant des comportements historiques similaires en matière
    de levée d'options sont considérés séparément.

(7) Selon le taux d'intérêt des obligations du Trésor.

(8) Tient compte de la constatation accélérée des options octroyées aux
    employés admissibles à la retraite. Dans le cas de ces personnes,
    la charge liée à la rémunération est constatée sur la période allant
    de la date de l'octroi à la date à laquelle la durée de service
    exigée a été atteinte.

Note 4 - Impôts sur les bénéfices

Au deuxième trimestre de 2006, la Compagnie a rajusté ses impôts sur les
bénéfices reportés créditeurs principalement en raison de l'adoption de
taux d'impôt sur les sociétés réduits aux paliers fédéral et provincial
au Canada. Par conséquent, la Compagnie a enregistré un recouvrement
d'impôts sur les bénéfices reportés de 250 M$ dans l'Etat consolidé des
résultats.

Toujours au deuxième trimestre, pour certains éléments inscrits au poste
Autre perte globale cumulée (un élément distinct de l'Avoir des
actionnaires), la Compagnie a rajusté ses impôts sur les bénéfices
reportés créditeurs compte tenu des modifications de taux d'impôt
appliqués à certains écarts temporaires et compte tenu de l'incidence
fiscale sur le montant de conversion de devises découlant de l'écart
entre le calcul de ses investissements nets dans des filiales à
l'étranger selon la méthode comptable et fiscale. Par conséquent, la
Compagnie a inscrit une charge nette de 180 M$ au titre des impôts sur
les bénéfices reportés au poste Autre perte globale.

Note 5 - Instruments dérivés

Carburant
A la suite de l'interruption du programme de couverture des frais de
carburant de la Compagnie, à la fin de 2005, les positions de couverture
restantes de la Compagnie au 30 juin 2006 visent environ 5 % de sa
consommation de carburant prévue pour le reste de 2006, soit pour un
total d'environ 9 millions de gallons US au prix moyen de 0,96 $ US par
gallon US. Ces instruments dérivés sont portés au bilan à leur valeur
marchande et sont comptabilisés à titre de couverture des flux de
trésorerie; donc, la partie effective du changement cumulatif de la
valeur marchande des instruments dérivés a été inscrite au poste Autre
bénéfice (perte) global(e). Au 30 juin 2006, le poste Autre perte
globale cumulée comprenait des gains non matérialisés de 10 M$, 7 M$
après impôts (57 M$, 39 M$ après impôts, au 31 décembre 2005),
relativement à des instruments dérivés qui arriveront à terme au cours
de l'année et qui sont présentés au poste Autres éléments d'actif à
court terme.

Taux d'intérêt
Au 30 juin 2006, le poste Autre perte globale cumulée comprenait un gain
non amorti de 12 M$, 8 M$ après impôts.

Note 6 - Régimes de retraite et avantages complémentaires de retraite

Pour les trois mois et les six mois terminés les 30 juin 2006 et 2005,
les éléments du coût net des prestations au titre des régimes de
retraite et des avantages complémentaires de retraite s'établissaient
comme suit :

a) Eléments du coût net des prestations au titre des régimes de retraite
------------------------------------------------------------------------
                          Pour les trois mois        Pour les six mois
                          terminés le 30 juin       terminés le 30 juin
                          -------------------       -------------------
En millions                  2006       2005         2006        2005
------------------------------------------------------------------------
Coût des prestations au
 titre des services rendus     40 $       35 $         80 $        71 $
Intérêts débiteurs            179        186          358         371
Amortissement du coût des
 prestations au titre des
 services passés                5          5            9          10
Rendement prévu sur
 l'actif des régimes         (226)      (221)        (453)       (442)
Amortissement de la perte
 actuarielle nette             23          1           46           1
------------------------------------------------------------------------
Coût net des prestations       21 $        6 $         40 $        11 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

b) Eléments du coût net des prestations au titre des avantages
   complémentaires de retraite
------------------------------------------------------------------------
                          Pour les trois mois        Pour les six mois
                          terminés le 30 juin       terminés le 30 juin
                          -------------------       -------------------
En millions                  2006       2005         2006        2005
------------------------------------------------------------------------
Coût des prestations au
 titre des services rendus      1 $       2 $           2 $         4 $
Intérêts débiteurs              4         5             8          10
Amortissement du coût des
 prestations au titre des
 services passés                -         1             -           1
Gain actuariel net constaté    (3)       (1)           (4)         (2)
------------------------------------------------------------------------
Coût net des prestations        2 $       7 $           6 $        13 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Pour l'année 2006, aux fins de capitalisation, la Compagnie prévoit
verser des cotisations totales d'environ 100 M$ au titre de tous ses
régimes de retraite à prestations déterminées, dont 25 M$ avaient été
versés au 30 juin 2006.

Note 7 - Engagements et éventualités d'importance

A. Engagements
Au 30 juin 2006, les engagements totaux de la Compagnie étaient de 561
M$ (578 M$ au 31 décembre 2005) pour l'acquisition de traverses, de
rails, de wagons, de locomotives et d'autre matériel ou de services. La
Compagnie était également liée par des contrats de soutien et de
maintenance informatiques d'une valeur de 14 M$, et par des contrats
conclus avec des fournisseurs de carburant relativement à l'achat
d'environ 75 % du volume estimé pour le reste de 2006 et 24 % du volume
prévu pour 2007, au prix du marché en vigueur à la date d'achat.

B. Eventualités
Dans le cours normal de ses activités, la Compagnie est engagée dans
diverses poursuites judiciaires comprenant des réclamations relatives à
des blessures corporelles, à des maladies professionnelles et à des
dommages matériels.

Au Canada, les blessures subies par les membres du personnel sont régies
par la législation sur les accidents du travail de chaque province, en
vertu de laquelle les membres du personnel peuvent toucher une indemnité
forfaitaire ou une série de prestations échelonnées, selon la nature et
la gravité de la blessure. Par conséquent, la Compagnie comptabilise les
coûts liés aux accidents du travail subis par les membres du personnel
selon des estimations actuarielles du coût ultime découlant de ces
blessures, incluant les coûts d'indemnisation, de soins de santé et
d'administration. Pour tout autre litige, la Compagnie maintient des
provisions et les révise régulièrement, selon une approche au cas par
cas, lorsque la perte prévue est probable et peut raisonnablement être
estimée selon l'information alors disponible.

Aux Etats-Unis, les accidents du travail et les maladies
professionnelles subis par les membres du personnel et les réclamations
qui en découlent font l'objet d'indemnisations conformément aux
dispositions de la Federal Employers' Liability Act (FELA), qui exige
des conclusions quant à la faute par le recours au système de jury des
Etats-Unis ou de règlements individuels, et représentent une obligation
importante pour le secteur ferroviaire. La Compagnie utilise une
approche actuarielle et enregistre une provision pour les coûts prévus
liés aux réclamations pour les blessures corporelles, les dommages
matériels et les maladies professionnelles revendiquées et non
revendiquées, établie sur la base d'une estimation actuarielle de leurs
coûts définitifs. Une étude actuarielle exhaustive est effectuée sur une
base annuelle par une firme d'actuaires indépendants. De façon continue,
la direction révise et compare les hypothèses inhérentes à l'étude
actuarielle la plus récente avec les données courantes sur l'évolution
des réclamations et, s'il y a lieu, rajuste la provision.

Au 30 juin 2006, la Compagnie avait une provision totale à l'égard des
blessures corporelles et autres réclamations de 630 M$ (657 M$ au 31
décembre 2005). Bien que la Compagnie estime que ces provisions soient
adéquates pour toutes les réclamations engagées et en cours, on ne peut
prédire avec certitude l'issue définitive des poursuites engagées et en
cours au 30 juin 2006, ainsi que les réclamations futures et,
conséquemment, on ne peut donner aucune assurance que leur résolution
n'aura pas d'incidence défavorable importante sur la situation
financière ou les résultats d'exploitation de la Compagnie pour un
trimestre ou un exercice particulier.

C. Questions environnementales
Les activités de la Compagnie sont assujetties à un grand nombre de lois
et de règlements sur l'environnement établis par les gouvernements
fédéraux, provinciaux, étatiques, municipaux et locaux au Canada et aux
Etats-Unis portant, entre autres, sur les émissions atmosphériques, les
rejets dans les eaux, la production, la manipulation, l'entreposage, le
transport, le traitement et l'élimination des déchets, des matières
dangereuses et des autres matières, la mise hors service des réservoirs
souterrains et de surface et la contamination du sol et des eaux
souterraines. L'exploitation par la Compagnie d'activités ferroviaires
et d'activités de transport, la possession, l'exploitation ou le
contrôle de biens immobiliers et d'autres activités commerciales
comportent des risques de responsabilité environnementale à l'égard à la
fois des activités courantes et antérieures. Ainsi, la Compagnie engage,
de façon continue, d'importantes charges courantes et dépenses en
immobilisations pour se conformer aux exigences législatives sur
l'environnement et aux exigences de décontamination relatives à ses
activités ferroviaires et découlant de la possession, de l'exploitation
ou du contrôle de biens immobiliers, tant aujourd'hui que par le passé.

Bien que la Compagnie estime avoir identifié tous les coûts qu'elle
devra vraisemblablement engager au cours des prochains exercices, sur la
base des renseignements actuels, à l'égard des questions
environnementales, ses efforts soutenus en vue de reconnaître les
préoccupations environnementales potentielles liées à ses
immobilisations seraient susceptibles de mener à des enquêtes
environnementales futures et, par conséquent, de se traduire par
l'identification de coûts et de passifs additionnels. On ne peut estimer
avec suffisamment de précision l'ampleur de ces passifs additionnels ou
des coûts qui découleraient des mesures prises pour se conformer aux
lois et règlements sur l'environnement et pour limiter les cas de
contamination ou y remédier, et ce, pour les raisons suivantes :

i)   l'absence d'information technique spécifique portant sur de
     nombreux sites;
ii)  l'absence d'autorité gouvernementale, d'ordonnances de tierces
     parties ou de réclamations à l'égard de certains sites;
iii) la possibilité que les lois et les règlements soient modifiés,
     que de nouvelles lois ou de nouveaux règlements soient adoptés, que
     de nouvelles technologies en matière de mesures correctives soient
     développées, et l'incertitude relative au moment où les travaux
     seront réalisés sur certains sites;
iv)  la possibilité que les coûts pour certains sites soient récupérés
     auprès de tierces parties.

Par conséquent, on ne peut déterminer à l'heure actuelle la probabilité
que ces coûts soient engagés, ni indiquer si ces coûts seront
d'importance pour la Compagnie. Ainsi, il n'y a aucune certitude que des
passifs ou des coûts importants relatifs aux questions environnementales
ne seront pas engagés dans l'avenir, qu'ils n'auront pas d'incidence
défavorable importante sur la situation financière ou les résultats
d'exploitation de la Compagnie pour un trimestre ou un exercice
particulier ou qu'ils n'auront pas de répercussions négatives sur les
liquidités de la Compagnie. Bien qu'il soit impossible d'estimer avec
suffisamment de précision l'incidence des questions environnementales
sur les résultats d'exploitation et les liquidités, la direction est
d'avis que, selon les informations actuelles, ces questions n'auront pas
d'incidence défavorable importante sur la situation financière ou la
position concurrentielle de la Compagnie. Les coûts liés à toutes les
mesures correctives futures seront provisionnés durant l'exercice au
cours duquel ils seront connus.

Au 30 juin 2006, la Compagnie avait une provision totale pour les
charges environnementales de 127 M$ (124 M$ au 31 décembre 2005).

D. Garanties et indemnisations
Dans le cours normal de ses activités, la Compagnie, incluant certaines
de ses filiales, conclut des ententes qui peuvent exiger qu'elle
fournisse certaines garanties ou indemnisations, à des tiers et
d'autres, qui peuvent dépasser la durée des ententes. Il peut s'agir
notamment de garanties de valeurs résiduelles de contrats de
location-exploitation, de lettres de crédit de soutien et d'autres
cautions ainsi que d'indemnisations d'usage pour le type de transaction
ou pour l'industrie ferroviaire.

La Compagnie est tenue d'inscrire un passif pour la juste valeur de
l'obligation découlant de l'émission de certaines garanties à la date à
laquelle la garantie est émise ou modifiée. De plus, si la Compagnie
prévoit effectuer un paiement au titre d'une garantie, un passif sera
enregistré dans la mesure où un passif n'a pas déjà été constaté.

Garantie de valeurs résiduelles de contrats de location-exploitation
La Compagnie a garanti une part de la valeur résiduelle de certains de
ses éléments d'actif loués, en vertu de contrats de location-
exploitation qui expirent entre 2007 et 2012, au profit du locateur. Si
la juste valeur des éléments d'actif, à la fin de la durée de leurs
contrats de location respectifs, est inférieure à la juste valeur
estimée au moment de l'établissement du contrat de location, la
Compagnie doit indemniser le locateur pour l'écart, sous réserve de
certaines conditions. Au 30 juin 2006, le risque maximal que la
Compagnie courait à l'égard de ces garanties était de 75 M$, dont 2 M$
ont été enregistrés et représentent l'obligation de la Compagnie d'être
prête à honorer ses garanties en vertu d'ententes conclues, conformément
aux exigences de l'interprétation 45 du Financial Accounting Standard
Board. Aucun recours n'est prévu pour recouvrer des montants auprès de
tiers.

Autres garanties
La Compagnie, incluant certaines de ses filiales, a accordé des lettres
de crédit de soutien irrévocables et d'autres cautions, émises par des
institutions financières à cote de solvabilité élevée, à des tiers pour
les indemniser dans le cas où la Compagnie ne respecterait pas ses
obligations contractuelles. Au 30 juin 2006, la responsabilité
potentielle maximale en vertu de ces garanties s'élevait à 468 M$, dont
373 M$ étaient pour l'indemnisation des travailleurs et d'autres
avantages sociaux et 95 M$, pour de l'équipement visé par des contrats
de location et d'autres éléments. La Compagnie a accordé des garanties
pour lesquelles aucun passif n'a été comptabilisé, puisque ces garanties
sont liées à la performance future de la Compagnie.

Au 30 juin 2006, la Compagnie n'avait inscrit aucun passif additionnel
afférent à ces garanties, car elle ne prévoit pas effectuer de
paiements supplémentaires relativement à ces garanties. Les dates
d'échéance de la majorité des instruments de garanties vont de 2006 à
2010.

Régime de retraite du CN, Régime des pensions de 1935 du CN et BC Rail
Ltd. Pension Plan
La Compagnie a indemnisé le fiduciaire actuel et le fiduciaire antérieur
des Caisses fiduciaires de retraite des Chemins de fer nationaux du
Canada, le fiduciaire de la BC Rail Ltd. Pension Trust Fund ainsi que
les dirigeants, les administrateurs, les employés et les mandataires de
ces fiduciaires, des taxes, réclamations, responsabilités, dommages-
intérêts, frais et dépenses découlant de l'exécution de leurs
obligations en vertu des contrats de fiducie et des actes de fiducie
pertinents, notamment de la confiance accordée aux directives autorisées
de la Compagnie, ou de leur défaut d'agir en l'absence de directives.
Ces indemnisations demeurent en vigueur à la résiliation de ces contrats
de fiducie et actes de fiducie. Au 30 juin 2006, la Compagnie n'avait
pas inscrit de passif afférent à ces indemnisations, étant donné qu'elle
ne prévoit pas effectuer de paiements à ce titre.

Indemnisations générales
Dans le cours normal de ses activités, la Compagnie a fourni des
indemnisations d'usage pour le type de transaction ou pour l'industrie
ferroviaire, dans le cadre de diverses ententes avec des tiers, y
compris des dispositions d'indemnisation en vertu desquelles la
Compagnie serait tenue d'indemniser des tiers et d'autres. Les
dispositions d'indemnisation sont contenues dans différents types de
contrats avec des tiers, incluant, mais sans s'y limiter : a) des
contrats accordant à la Compagnie le droit d'utiliser une propriété
appartenant à un tiers, ou d'y accéder, tels que des contrats de
location, des servitudes, des droits de circulation et des ententes de
voie de service; b) des contrats accordant à autrui le droit d'utiliser
la propriété de la Compagnie, tels que des contrats de location, des
licences et des servitudes; c) des contrats de vente d'éléments d'actif
et de titrisation des débiteurs; d) des contrats pour l'acquisition de
services; e) des ententes de financement; f) des actes de fiducie, des
ententes d'agence fiscale, des conventions de placement ou des ententes
semblables relatives à des titres de créance ou de participation de la
Compagnie et des ententes d'engagement de conseillers financiers; g) des
ententes d'agent des transferts et d'agent chargé de la tenue des
registres relativement aux titres de la Compagnie; h) des contrats de
fiducie et autres relatifs à des régimes de retraite et d'autres
régimes, y compris ceux qui constituent des fonds en fiducie pour
garantir à certains dirigeants et cadres le paiement de prestations en
vertu de conventions de retraite particulière; i) des ententes de
transfert de régimes de retraite; j) des ententes cadres avec des
institutions financières régissant les transactions portant sur des
instruments dérivés; et k) des ententes de règlements avec des
compagnies d'assurances ou des tiers en vertu desquelles un assureur ou
un tiers a été indemnisé pour toutes réclamations courantes ou futures
liées à des polices d'assurance, des incidents ou des événements
couverts par les ententes de règlements. Dans une mesure correspondant
aux réclamations réelles en vertu de ces ententes, la Compagnie
maintient des provisions qu'elle considère suffisantes pour de telles
réclamations. Vu la nature des clauses d'indemnisation, le risque
maximal que la Compagnie court à l'égard de paiements futurs peut être
important. Toutefois, ce risque ne peut être déterminé avec certitude.

La Compagnie a conclu différents types de contrats d'indemnisation avec
des tiers pour lesquels le risque maximal que la Compagnie court à
l'égard de paiements futurs ne peut être établi avec certitude. C'est
pourquoi la Compagnie a été incapable de déterminer la juste valeur de
ces garanties et n'a donc inscrit aucun passif à cet égard. Au 30 juin
2006, la valeur comptable des garanties dont la Compagnie a pu
déterminer la juste valeur était de 1 M$. Aucun recours n'est prévu pour
recouvrer des montants auprès de tiers.

Note 8 - Bénéfice par action

Le tableau ci-après présente un rapprochement entre le bénéfice de base
et le bénéfice dilué par action :

------------------------------------------------------------------------
En millions,              Pour les trois mois        Pour les six mois
 sauf les données         terminés le 30 juin       terminés le 30 juin
 relatives au bénéfice    -------------------       -------------------
 par action                  2006       2005         2006        2005
------------------------------------------------------------------------
                                          (Non vérifié)

Bénéfice net                  729 $      416 $      1 091 $       715 $

Nombre moyen pondéré
 d'actions en circulation   529,9      556,1        533,0       559,9
Effet de dilution
 d'options d'achat
 d'actions                    8,6        9,9          8,8        10,5
------------------------------------------------------------------------
Nombre moyen pondéré
 d'actions en circulation
 après dilution             538,5      566,0        541,8       570,4

Bénéfice de base
 par action                  1,38 $     0,75 $       2,05 $      1,28 $
Bénéfice dilué
 par action                  1,35 $     0,73 $       2,01 $      1,25 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Note 9 - Fractionnement des actions ordinaires

Le 24 janvier 2006, le Conseil d'administration de la Compagnie a
approuvé un fractionnement des actions ordinaires à raison de deux pour
une qui a été effectué sous forme de dividende en actions, une action
ordinaire additionnelle du CN étant remise pour chaque action détenue.
Le dividende en actions a été versé le 28 février 2006 aux actionnaires
inscrits le 22 février 2006. Tous les régimes d'avantages à base
d'actions ainsi que le régime de rachat d'actions actuel ont été
rajustés pour tenir compte de l'émission d'actions ou d'options
additionnelles à la suite du fractionnement des actions. Toutes les
données relatives aux actions ont été rajustées pour tenir compte de ce
fractionnement des actions.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
QUELQUES STATISTIQUES FERROVIAIRES (PCGR aux Etats-Unis)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

                          Pour les trois mois        Pour les six mois
                          terminés le 30 juin       terminés le 30 juin
                          -------------------       -------------------
                             2006        2005          2006        2005
------------------------------------------------------------------------
                                           (Non vérifié)

Statistiques d'exploitation

Produits marchandises
 (en millions de dollars)   1 851       1 744         3 632       3 386
Tonnes-milles brutes
 (TMB) (en millions)       89 454      86 206       175 685     170 682
Tonnes-milles
 commerciales (TMC)
 (en millions)             46 917      44 757        92 578      89 678
Wagons complets
 (en milliers)              1 246       1 225         2 437       2 417
Milles de parcours
 (Canada et Etats-Unis)    19 908      19 221        19 908      19 221
Effectif à la fin de
 la période                21 790      22 462        21 790      22 462
Effectif moyen de
 la période                21 797      22 519        21 659      22 444
------------------------------------------------------------------------

Productivité

Ratio d'exploitation (%)     58,6        61,2          62,3        65,0
Produits marchandises
 par TMC (en cents)          3,95        3,90          3,92        3,78
Produits marchandises
 par wagon complet
 (en dollars)               1 486       1 424         1 490       1 401
Charges d'exploitation
 par TMB (en cents)          1,28        1,31          1,35        1,35
Charge de main-d'oeuvre
 et d'avantages sociaux
 par TMB (en cents)          0,48        0,51          0,52        0,55
TMB par effectif moyen
 (en milliers)              4 104       3 828         8 111       7 605
Carburant diesel
 consommé (en millions
 de gallons US)               100         102           204         206
Prix moyen du carburant
 (en dollars/gallon US)
 (1)                         2,17        1,66          2,02        1,60
TMB par gallon US de
 carburant consommé           895         845           861         829
------------------------------------------------------------------------

Indicateurs de sécurité

Taux de fréquence des
 blessures par 200 000
 heures-personnes             1,9         2,1           2,1         2,3
Taux d'accidents par
 million de trains-milles     2,5         1,6           2,0         1,4
------------------------------------------------------------------------

Ratio financier

Ratio capitaux empruntés/
 capitaux investis (% à
 la fin de la période)       37,0        35,6          37,0        35,6
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

(1) Compte tenu de l'effet du programme de couverture des frais de
carburant de la Compagnie.

Certaines données statistiques et les mesures de productivité connexes
sont établies à partir des données estimées alors connues et elles
peuvent être modifiées lorsque de l'information plus complète devient
disponible. Par conséquent, certaines données comparatives ont été
redressées pour tenir compte de changements apportés à des données
estimées précédemment publiées.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
RENSEIGNEMENTS COMPLEMENTAIRES (PCGR aux Etats-Unis)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

                         Pour les trois mois        Pour les six mois
                         terminés le 30 juin       terminés le 30 juin
                        --------------------      --------------------
                                       Ecart                     Ecart
                        2006   2005     Fav.      2006   2005     Fav.
                                     (défav.)                  (défav.)
------------------------------------------------------------------------
                                         (Non vérifié)

Tonnes-milles commerciales (en millions)

Produits pétroliers
 et chimiques          7 762  7 617    2 %      15 889 15 675    1 %
Métaux et minéraux     4 533  4 104   10 %       8 830  8 386    5 %
Produits forestiers   10 859 10 833    -        21 565 21 073    2 %
Charbon                3 762  3 803   (1 %)      7 018  7 213   (3 %)
Produits céréaliers
 et engrais           10 753  9 360   15 %      21 466 19 728    9 %
Intermodal             8 440  8 199    3 %      16 198 15 962    1 %
Véhicules automobiles    808    841   (4 %)      1 612  1 641   (2 %)
-----------------------------------             -------------
                      46 917 44 757    5 %      92 578 89 678    3 %

Produits marchandises/TMC (en cents)

Total des produits
 marchandises par TMC   3,95   3,90    1 %        3,92   3,78    4 %

Groupes marchandises :
Produits pétroliers et
 chimiques              3,63   3,56    2 %        3,61   3,48    4 %
Métaux et minéraux      5,05   5,21   (3 %)       5,01   4,92    2 %
Produits forestiers     4,09   4,15   (1 %)       4,09   4,05    1 %
Charbon                 2,63   2,55    3 %        2,65   2,44    9 %
Produits céréaliers
 et engrais             2,80   2,78    1 %        2,79   2,72    3 %
Intermodal              4,32   3,82   13 %        4,24   3,76   13 %
Véhicules automobiles  16,21  16,53   (2 %)      16,32  15,90    3 %
-----------------------------------             -------------

Wagons complets (en milliers)

Produits pétroliers et
 chimiques               143    148   (3 %)        293    302   (3 %)
Métaux et minéraux       273    254    7 %         508    489    4 %
Produits forestiers      171    182   (6 %)        348    363   (4 %)
Charbon                  108    120  (10 %)        218    232   (6 %)
Produits céréaliers
 et engrais              146    134    9 %         287    278    3 %
Intermodal               338    312    8 %         646    606    7 %
Véhicules automobiles     67     75  (11 %)        137    147   (7 %)
-----------------------------------             -------------
                       1 246  1 225    2 %       2 437  2 417    1 %

Produits marchandises/wagon complet (en dollars)

Total des produits
 marchandises par
 wagon complet         1 486  1 424    4 %       1 490  1 401    6 %

Groupes marchandises :
Produits pétroliers et
 chimiques             1 972  1 831    8 %       1 959  1 808    8 %
Métaux et minéraux       839    843    -           870    845    3 %
Produits forestiers    2 596  2 473    5 %       2 534  2 353    8 %
Charbon                  917    808   13 %         853    759   12 %
Produits céréaliers
 et engrais            2 062  1 940    6 %       2 087  1 928    8 %
Intermodal             1 080  1 003    8 %       1 062    990    7 %
Véhicules automobiles  1 955  1 853    6 %       1 920  1 776    8 %
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Ces données statistiques et les mesures de productivité connexes sont
établies à partir des données estimées alors connues et elles peuvent
être modifiées lorsque de l'information plus complète devient
disponible. Par conséquent, certaines données comparatives ont été
redressées pour tenir compte de changements apportés à des données
estimées précédemment publiées.


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
MESURES DE CALCUL NON CONFORMES AUX PCGR - non vérifiées
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Mesures de la performance rajustées
Au deuxième trimestre de 2006, la Compagnie a déclaré un bénéfice net
rajusté de 479 M$, ou 0,89 $ par action après dilution, à l'exclusion
d'un recouvrement d'impôts sur les bénéfices reportés dont l'incidence
s'est chiffrée à 250 M$ (0,46 $ par action après dilution), découlant
principalement de l'adoption de taux d'impôts sur les sociétés fédéraux
et provinciaux réduits au Canada. La direction est d'avis que le
bénéfice net rajusté et le bénéfice par action rajusté sont des mesures
de calcul de la performance utiles qui peuvent faciliter les
comparaisons entre les périodes, puisqu'elles excluent un élément comme
le recouvrement d'impôts sur les bénéfices reportés, qui ne résulte pas
nécessairement des activités quotidiennes de la Compagnie et qui
pourrait fausser l'analyse des tendances au chapitre de la performance
économique. Toutefois, l'exclusion d'un tel élément dans le bénéfice net
rajusté et le bénéfice par action rajusté ne signifie pas nécessairement
qu'il est non récurrent. Ces mesures rajustées ne sont pas définies de
façon normalisée en vertu des PCGR aux Etats-Unis et peuvent par
conséquent ne pas être comparables aux mesures semblables présentées par
d'autres sociétés. Il est conseillé au lecteur de prendre connaissance
de toute l'information présentée dans les Etats financiers consolidés
intermédiaires et notes afférentes de la Compagnie. Le tableau ci-après
fait le rapprochement du bénéfice net et du bénéfice par action,
déclarés pour le deuxième trimestre et le premier semestre de 2006, et
des mesures de la performance rajustées indiquées aux présentes.

------------------------------------------------------------------------
                    Trois mois terminés           Six mois terminés
                      le 30 juin 2006              le 30 juin 2006
                 -------------------------    --------------------------
En millions,
 sauf les données
 relatives au           Adoption                     Adoption
 bénéfice par   Déclaré  de taux  Rajusté    Déclaré  de taux  Rajusté
 action                 d'impôts                     d'impôts
------------------------------------------------------------------------

Produits
 d'exploitation   1 946 $      - $  1 946 $    3 793 $      - $  3 793 $
Charges
 d'exploitation   1 141        -    1 141      2 363        -    2 363
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice
 d'exploitation     805        -      805      1 430        -    1 430
------------------------------------------------------------------------

Intérêts
 débiteurs          (75)       -      (75)      (150)       -     (150)
Autres pertes        (5)       -       (5)        (6)       -       (6)
------------------------------------------------------------------------

Bénéfices avant
 les impôts sur
 les bénéfices      725        -      725      1 274        -    1 274

Recouvrement
 (charge)
 d'impôts sur
 les bénéfices        4     (250)    (246)      (183)    (250)    (433)
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice net        729 $   (250)$    479 $    1 091 $   (250)$    841 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Bénéfice de base
 par action        1,38 $  (0,48)$   0,90 $     2,05 $  (0,48)$   1,57 $
Bénéfice dilué
 par action        1,35 $  (0,46)$   0,89 $     2,01 $  (0,46)$   1,55 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------


COMPAGNIE DES CHEMINS DE FER NATIONAUX DU CANADA
MESURES DE CALCUL NON CONFORMES AUX PCGR - non vérifiées (suite)
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie disponibles
La Compagnie estime que les flux de trésorerie disponibles constituent
une mesure de la performance utile puisqu'ils démontrent la capacité de
la Compagnie de générer des flux de trésorerie après paiement des
dépenses en immobilisations et versement des dividendes. Les flux de
trésorerie disponibles ne sont pas définis de façon normalisée en vertu
des PCGR et, par conséquent, il se peut qu'ils ne soient pas comparables
à des mesures semblables présentées par d'autres sociétés. La Compagnie
définit les flux de trésorerie disponibles comme les flux de trésorerie
provenant des activités d'exploitation, à l'exclusion des fluctuations
du niveau des débiteurs vendus dans le cadre du programme de
titrisation, moins les activités d'investissement et après le versement
des dividendes. Les flux de trésorerie disponibles sont calculés comme
suit :

------------------------------------------------------------------------
                          Pour les trois mois        Pour les six mois
                          terminés le 30 juin       terminés le 30 juin
                          -------------------       -------------------
En millions                  2006       2005         2006        2005
------------------------------------------------------------------------

Flux de trésorerie
 provenant des activités
 d'exploitation               405 $      785 $      1 024 $     1 368 $

Moins :
 Activités d'investissement  (278)      (249)        (487)       (398)
------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie générés,
 avant les activités de
 financement                  127        536          537         970
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Rajustements :
 Variation du niveau des
  débiteurs vendus            380         10          375         (43)
 Dividendes versés            (85)       (69)        (172)       (140)

------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
 disponibles                  422 $      477 $        740 $       787 $
------------------------------------------------------------------------
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Communiqué envoyé le 20 juillet 2006 à 16:05 et diffusé par :